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能源化工期货及焦煤钢矿系期货早评

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能源化工期货及焦煤钢矿系期货早评 聚烯烃:强势成本支撑 聚烯烃偏弱调整；周四夜盘L2205收跌0.46%、PP2205收跌0.50%。石化开工低位且PE减产力度更大，进口窗口关闭，PP出口节奏放缓，供应端压力不大，但下游受疫情扰动，需求明显低于预期，产业链库存去化缓慢。当前市场供需双减，产业链库存去化缓慢，需求好转拐点尚需等待，但强成本托底作用下，市场或延续震荡调整，关注油价走势及疫情变化，短线震荡思路。PTA:供需与成本博弈 盘面维持高位震荡；周四夜盘TA2209收涨0.07%。PTA工厂检修增加，现货供应持续收紧，但终端受疫情冲击较大，织造负荷大幅下滑，聚酯迫于压力加大减产，需求负反馈压力加大。但俄乌局势反复拉锯，外盘油价强劲反弹，PTA成本支撑走强，且加工费回落后估值偏低。短期围绕成本与供需博弈，市场维持高位震荡，关注油价走势及疫情变化。建议依据油价滚动操作。原油：供应紧缺 油价持续反弹；欧盟起草法案禁止从俄罗斯进口石油，尽管该法案难以实施，但是加剧了市场对供应紧缺的担忧。参与减产的10个欧佩克国家，从去年开始，一直到现在，其实每一个月的原油产量均低于计划的量，进入3月份之后，缺口高达80万桶/天，缺口的扩大，足以说明实际增产小于计划增产。技术面，油价持续反弹回升，震荡转强。操作建议：轻仓持有多单。橡胶：胶价维持震荡 暂时观望；国内云南产区新胶供应端产量继续释放，海南产区零星开割，未来供应或陆续增量；下游因原料储备不足及轮胎库存居高，整体开工提升缓慢。从全钢轮胎企业成品库存来看，卓创资讯监测2022年3月末总库存量为1243.5万条，环比增幅8.81%，同比增幅41.34%。但是目前青岛港口橡胶现货低库存，对价格底部亦形成支撑。技术面，胶价维持震荡，关注下方支撑。操作建议：暂时观望。甲醇：库存逐步累积 甲醇震荡运行；夜盘甲醇期货主力MA2209合约收盘2917元/吨，较上一交易日持平，增仓0.4万手，持仓54万手。本周沿海甲醇库存在81.25万吨，环比上涨1.4万吨，沿海地区甲醇可流通货源预估22.9万吨附近。物流效率下降，本周江苏公共仓储提货速度明显下降，江苏库存逐步累积。操作建议：震荡思路操作。燃料油：燃油持续走强 供应受阻；周四夜盘，近期国际原油持续高位，燃料油价格稳中有升，但国内疫情严重，成品油供应受到影响，华东地区物流、海运影响巨大，成品油供应受到冲击，供应受疫情影响而略显不足，提升价格。华东地区目前高速公路封闭，导致成品油运输受阻，虽然需求较弱，但是物流系统受挫导致价格上涨。国际方面，低库存，高油价、天然气价格支撑基本面。沥青：国际原油上涨 沥青震荡下行；周四夜盘，国际原油价格近期回升，带动沥青成本端得到支撑，沥青价格稳定。近期，国内炼厂开工率持续低位，供应偏弱，但是近期开工率出现回升趋势，预计四月开工率略有回升，但回升幅度不大，沥青整体需求释放会在第三第四季度。近期受疫情影响，整体施工进度略有影响，沥青真实需求较为平淡。但是物流受阻，导致炼厂出货受到影响，提升部分地区沥青价格。库存方面，近期库存水平稳定，前期部分地区出现累货，但降价出货后，总库存可控。焦炭焦煤：山西管控升级 下游补库困难；周四夜间，焦炭2205高位开盘，震荡偏弱运行，报收4225，上涨54.5，涨幅1.31%。焦企成品运输不畅，库存累积，且原料补库情况不佳，部分焦企被动减产。下游钢厂高炉复产，但厂内焦炭库存仍在低位。山西疫情发生，太原封控管理，短期将进一步加剧运输困难问题。期货盘面高位震荡，建议逢低短多操作。周四夜间，焦煤2205高位开盘，震荡运行，报收3282.5，上涨69.5，涨幅2.16%。山西疫情管控升级，煤矿外运受阻，矿方库存累积。需求端来看，部分焦企因为原料问题主动减产，下游补库困难。期货盘面高位震荡运行，建议逢低短多操作为主。螺纹钢：疫情影响物流 期螺震荡为主；周四晚间期螺小幅震荡。随着疫情的上升，多地出现封锁情况，螺纹钢需求受到严重影响。同比来看，建筑钢材成交量周均值是16.9万吨，环比上周下降4.4%，同比下降33.5%，需求受到严重影响。库存反季节性回升，虽然库存总量不高，但在应快速下降的时候，出现走平，说明疫情严重影响需求大于供应。预期方面，随着各地房地产政策的放松，市场对钢价的预期仍然较好。加之原料价格高企，成本支撑；海外价格高企，出口支撑。市场预期政策面宽松即至，期螺观望为主。铁合金：铁合金缺乏驱动 或震荡为主；锰硅：周四晚间黑色系商品价格震荡。锰硅目前涨跌两难，成本来看，锰矿不断上调售价，导致锰硅成本不断上移，南北方利润均转负给市场带来成本支撑。与此同时，锰硅产量达到历史高位据。Mysteel调查统计，3月全国3月产能1584791吨，产量938641吨，环比2月增16.12%，增130316吨，为历史同期最高。市场偏向过剩，但成本支撑。建议观望为主。硅铁：周四晚间黑色系商品价格震荡。硅铁期货升水现货。硅铁利润较好，市场生产意愿较强。 Mysteel：2022年3月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，3月全国硅铁产量为54.67万吨，较2月增4.05万吨，较去年同期增2.25万吨，为历史同期最高水平。硅铁国内供需偏向过剩，但国际因素来看，随着俄乌战争发酵，利多硅铁出口，出口继续大增。硅铁期货高于现货，05合约资金持仓变化影响走势，暂时观望为主。来源：国信期货

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光大证券：维持快手-W“买入”评级 目标价121.2港元

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光大证券：维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价121.2港元 智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持快手 (HK:1024)(01024)“买入”评级，组织架构调整后公司用户获取、留存效率保持提升，近期公会合作加深有利于直播打赏业务增长，电商、广告维持中长期增长韧性，降本提效逻辑持续验证，经调整净亏损率有望在22年持续收窄。维持2022-24年营收预测1001/1209/1427亿元，目标价121.2港元。 光大证券主要观点如下： 平台生态：快手MAU增长放缓，DAU保持健康增长。 根据极光数据，22Q1快手主站、极速版平均MAU分别3.13/2.91亿，由于快手应用MAU体量已较大，后续增长预计将较为平稳。22Q1快手主站、极速版平均DAU分别1.32/1.52亿21年快手极速版MAU的快速扩张为后续DAU增长打下基础，快手有望通过内容投入、发力运营实现用户激活。 用户粘性持续巩固，用户时长增速快于竞品。 1)快手主站、极速版平均DAU/MAU同比增长，根据极光数据，22Q1快手主站、极速版平均DAU/MAU分别为42.2%/52.2%(yoy+0.9/5.2pcts)。在快手平台社交属性加强、独特内容扩展、组织架构调整下，MAU存量持续转化为DAU增量，未来DAU增速有望快于MAU增长。 2)快手主站、极速版人均日使用时长增速分别快于抖音主站、抖音极速版，助力快手流量维持增长韧性。22Q1快手主站、极速版人均日使用时长分别129/123分钟(yoy+20.7%/10.9%)。快手用户情感投入的加深、社区文化的提升优势逐步显现，后续用户时长有望持续提升。 3)组织架构调整效果持续释放，留存效率有所改善。22Q1快手主站、极速版7日新增-活跃留存率分别为27%/21%(qoq+7/1pcts)。快手短剧、体育等垂类内容的良好发展促进特定用户人群的留存提升。 4)快手直播电商渗透率上升，聚焦美妆等特定垂类实现差异化。快手海外寻求差异化，深耕核心区域市场，app排名仍居于细分领域前列，长期运营可期。根据21年10月1日至22年4月12日点点数据排名，Kwai在巴西市场iphone免费摄影与录像应用榜排名日均排名5.2位，巴西是快手海外目前最成功的市场，已经开始广告、电商等变现业务运营。 监管侧：直播打赏业务的监管重点在直播限额及税务规范两方面，推动网络直播的健康发展。 具有综合业态的快手平台可为主播提供多途径创收方式，若直播限额监管推进，快手平台主播吸引力具备优势。短视频防沉迷监管暂无实质性措施出台，未成年监管对快手业绩影响预计将较小。

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一张图：4月15日黄金白银、原油、股指、外汇“枢纽点+多空信号”

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一张图：4月15日黄金白银、原油、股指、外汇“枢纽点+多空信号” 一张图：4月15日黄金白银、原油、股指、外汇“枢纽点+多空信号”；周五（4月15日）一张图看“枢纽点+多空信号”，品种包括：黄金、白银、原油、股指、欧元、英镑、日元、澳元、纽元、加元、富时中国A50、恒生指数、道指、标普500等。美消费信心指数爆棚黄金高位出现小幅回撤

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