. 微软(MSFT.US)2022年股价能否往上冲，取决的是这些因素 微软(NASDAQ:MSFT)是世界上最具影响力的大型科技公司之一，该公司无论业绩还是股价，在2021年的表现堪称完美。这在一定程度上受稳健的业绩增长及乐观的预期所推动，每股收益与PE实现双重提升，在“戴维斯双击”之下股价屡创新高。 智通财经APP观察到，尽管一些分析人士认为微软目前估值相对较高，但由于其高质量经营水准和稳健的业绩增长，估值溢价似乎具备合理性。但需要注意的是，随着基准利率上调，微软股价在未来几年可能面临一些上行阻力。 估值 微软是总市值位居世界第二的大型科技公司，在其核心业务领域拥有极其宽阔的护城河，在云计算和新兴的元宇宙等高端领域拥有诱人的业绩增长机遇。最重要的是，微软拥有卓越的基本面，包括高额的资本回报、高利润率和扎实的资产负债表，值得一提的是微软是世上仅有的两家拥有AAA级标普信用评级的公司。 因此，微软估值高于平均水平似乎不足为奇，但若与过去巅峰时期的估值相比，微软目前的估值溢价程度相当高。 若以335美元的股价来计算，微软预期市盈率略高于36倍，这与5年期市盈率中位数相比有足足15%的溢价，与10年期市盈率中位数甚至高达33%的溢价空间。 在某种程度上，人们可以认为，微软过去10年市盈率增长水平是合理的，因为该公司成功地转型为一家以云计算和移动化服务为中心的大型科技公司，而这在10年前是无法预料的。然而，市场普遍认为，当一家公司的股票估值高于长期平均水平时，投资者应该考虑估值(PE)回归带来的下行风险。 换个估值角度，从企业价值(EV)与EBITDA的比值来看，微软的估值似乎也很昂贵。 微软预期EV/EBITDA约为25倍，按绝对价值计算，微软估值相对较高，而且相对于10年期EV/EBITDA约12.7倍中值，微软估值溢价高达100%。 微软净现金占其市值的百分比，在过去几年中一直在下降，这使得企业价值出现增长(根据EV计算公式)，这在一定程度上解释了近年来EV/EBITDA比例的扩张。 不过，微软的估值在过去几年里明显实现大幅扩张，对于那些在早期买入微软股票的投资者来说，这是件好事，因为微软实现了“戴维斯双击”，他们的收益率因此飙升。 另一方面，对于现在正在考虑买入微软的投资者来说，我们在过去几年看到的估值扩张并不是好消息，因为以高估值(甚至可以说是历史最高估值附近)，将新资金投入该股，可能会由于估值回归或预期恶化，导致投资回报率低于市场的平均水平。 上涨空间犹存? 从长期投资的角度来看，微软股价大概率会不断创新高。该公司的多元化业务将持续增长，这应该会使得净利润不断被抬升，而且由于微软定期回购股票，若这些净利润被分配到数量不断减少的股票数量上，每股收益或将出现超额增长。 随着每股收益(可能会持续数十年)不断上升，长期来看，微软股价也将上涨，但有可能不会达到过去几年的上涨速度。从短期来看，股价上涨与否难以预测，明年每股收益很可能会高于今年，但由于微软目前估值高企，每股收益抬升可能会被PE(市盈率)回归所抵消，股价可能会震荡调整。 当然，PE均值回归，可以理解为估值回归，并非必然事件，但如果基准利率上升速度快于或早于预期，或者如果整体市场经历调整等情况，估值回归则非常有可能发生。 2022年，微软股价怎么走? 首先看看华尔街方面对微软明年股价走势的一些观点和看法: 如上图所示，华尔街分析师普遍认为，2022年微软股价将再现强劲上涨趋势，最高预测达440美元。目前华尔街普遍目标价为371美元，这意味着未来12个月微软较当前水平上行空间约10%。 股价涨幅约10%，加上0.7%左右的股息率，这将是一个非常有吸引力的回报。尽管这与微软在过去几年产生的回报率相比相差甚远，但就像前面说的，高估值之下的收益率不可同日而语。 微软股价过去12个月上涨超50%，过去五年涨幅达到430%，分析人士普遍表示，几乎可以肯定这样的回报率在未来很难重现。随着公司规模扩张逐渐放缓，每年增长10%、20%或更高比例的总市值会变得越来越困难。过去五年里，微软的市值从5000亿美元翻了足足五倍，达到2.5万亿美元，这已经是一件足以载入史册的成就，若再翻五倍，这需要增加10万亿美元的市值，分析人士普遍认为在市场可预期的未来似乎不太可能。 如果华尔街分析师的预测是正确的，那么微软将在2022年继续为投资者提供稳健的回报率，但该回报率将无法与我们在前几年看到的相提并论。因此，对于那些认为微软将继续以惊人增速实现业绩增长的投资者来说，2022年可能会让他们大失所望。 华尔街分析师通常倾向于对股价目标持乐观态度，因此，微软的总回报率也有可能低于分析师的预期，即低于10%收益率预期。根据目前的分析师普遍预期，微软下一财年(2022年7月开始，2023年6月结束)每股收益预期为10.5美元，根据测算，若微软一年后PE继续保持在33倍水平附近，它的股价将与现在的交易价格基本一致。...

日本麦当劳“薯条荒”有望年前解决？三架飞机将空运土豆救急 财联社（上海，编辑 卞纯）讯，美国货运代理公司Flexport周三表示，将派三架装载土豆的飞机飞往日本。这有望缓解日本多地出现的“薯条荒”。在临近年末之际，土豆短缺已经迫使麦当劳当地餐厅限量供应薯条。 Flexport首席执行官瑞安•彼得森（Ryan Petersen）发推称：“Flexport刚刚签了合同，将派三架装满土豆的波音747飞机前往日本，以帮助应对薯条短缺。”他没有提供有关这项合同的更多细节。 彼得森上周曾在一篇帖子中表示，他了解到麦当劳在日本面临薯条短缺的困境。 麦当劳日本控股公司12月21日表示，由于温哥华港口遭遇洪水以及新冠疫情，导致薯条供应中断，日本的麦当劳从12月24日到30日将只提供小份薯条。日本全国所有大约2900家麦当劳门店都将限量销售。 当地电视台当时拍摄的一段视频显示，在东京的一家麦当劳门店前，顾客们排起了长队，想在限量供应生效前买最后一份大份薯条。 麦当劳日本公司此前表示，预计这个问题将在新年前夜得到解决，并正在安排飞机等其他运输方式。该公司拒绝证实其是否正在使用Flexport的飞机进口土豆。公司一名发言人周三表示，中份和大份薯条将按计划于12月31日恢复销售。 除麦当劳之外，日本多家连锁餐饮店也出现了不同程度的“薯条荒”，并相继停售部分薯条商品。 日本出现薯条荒归根究底还是因为美国土豆供应紧张，而日本由于自身地理因素，农产品严重依赖进口。 由于供应链中断，包括奶油干酪、嫩鸡柳在内的多种食品都面临紧缺，价格上涨、食品下架等情况时常上演。在纽约，以汉堡闻名的美式餐厅J.G. Melon上周发帖称，由于供应链问题，该公司将暂停炸薯条销售。此前，美国肯德基表示，因无骨鸡肉供应不足，决定暂时取消该产品的广告宣传。

. 英为财情Investing.com -周三美股盘前，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)上涨超过2%，报1113.09美元。 据媒体报道，当地时间周二，特斯拉CEO马斯克又抛售10亿美元公司股票，已经达到他此前承诺出售股票数的92%。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或英为财情 App】 推荐阅读 2022年财政和货币将如何配合？ 2.8%是堵墙---江海证券宏观债券日报 什么情况？年末新能源板块急挫，机构正大举抛售？基金经理这样说… Oculus火了！元宇宙或继续成为华尔街2022年最火爆投资主题？ （编辑：陈涵）

. 苹果将富士康印度工厂列入观察名单 当地管理团队将重整 财联社（上海，编辑 史正丞）讯，据媒体29日报道，继本月富士康印度工厂出现群体性事件后，苹果公司确认将涉事工厂列入供应商观察名单。 虽然苹果并没有明确说“观察”意味着什么，但在去年纬创(TW:3231)印度工厂因拖欠工资引发大规模打砸后，苹果也将该工厂列入了观察名单，并表示在该供应商改善工人待遇前不会再分配新的订单。 此次富士康同样因为工人生存条件恶劣引发事件。爆发抗议活动的工厂位于南部沿海城市金奈附近的斯里佩鲁姆布杜尔镇，本月初有超过250名在该工厂工作并居住在职工宿舍的女工，因食用公司提供的食物后中毒被送医，有百余人需要住院治疗。随后这个有1.7万名工人的厂区爆发大规模抗议并于18日关闭，至今仍未官宣重启。 富士康公司的发言人周三对媒体表示，公司正在重整当地的管理团队，立即采取措施改善设备。公司强调采取整改措施的过程中，将继续向所有员工支付薪酬。 苹果公司的发言人也在周三确认，随着富士康斯里佩鲁姆布杜尔工厂近期出现食品安全和职工居住条件问题后，公司已经派遣了独立的审计团队前往当地展开评估，发现一些偏远地区的职工宿舍和餐厅未能达到公司的要求，已经与供应商合作确保一系列整改措施，在确认工厂满足所有的严格条件前不会重启。 本周早些时候，包括富士康以及公司的11家合同承包商，也被当地政府召集举行会议，会上印度政府要求富士康审查向职工提供的服务，包括居住、食品和饮水设施的备用电源。 涉事印度工厂目前主要生产iPhone 12机型，并已经开始了iPhone 13的试产，整体而言停工对苹果公司的影响甚微。

英为财情Investing.com -当地时间周二，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)CEO马斯克又抛售了934,090股特斯拉股票，市值约10.2亿美元。 截至目前，马斯克已经抛售了1560万股特斯拉股票，价值约164亿美元，已经达到他此前承诺出售股票数的92%。 在上周的一条推文中，马斯克表示，他“几乎完成了”减持10%特斯拉股票的计划。 根据媒体统计，截至目前，马斯克净资产为2789亿美元，今年财富增长了将近80%。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或英为财情 App】 推荐阅读 2022年财政和货币将如何配合？ 2.8%是堵墙---江海证券宏观债券日报 什么情况？年末新能源板块急挫，机构正大举抛售？基金经理这样说… Oculus火了！元宇宙或继续成为华尔街2022年最火爆投资主题？ （编辑：陈涵）

Raymond James：需求疲软+成本上升，维持Peloton(PTON.US)“与大盘持平”评级 智通财经APP获悉，鉴于需求疲软和成本上升的迹象，Raymond James分析师Aaron Kessler维持Peloton(NASDAQ:PTON)“与大盘持平”评级，但并未给出一个明确的目标价，预估公允价值为每股38美元。 Kessler指出，谷歌搜索的数据显示，今年年底购物季期间市场对Peloton产品的需求持续疲软，截至12月当季美国的搜索量比去年同期减少30%、也较先前9月当季减少31%，英国的搜索量比去年同期下降 40%、德国则是减少 58%，不过在澳洲搜寻量比去年同期成长 213%。 该分析师表示，其仍认为在疫情期间，市场大量需求已提前透支，因此在年底购物旺季没有达到预期的销售成长，并认为该公司2022财年Q2及全年业绩指导“可能过于乐观”。 Peloton周二收跌4.30%，报35.13美元。

. 瑞信下调恒指3个月目标位至24000点 明年转折点或在两会后 财联社(上海，编辑 周新旸)讯，港股恒生指数今年大多时间表现疲弱，可以说是熊冠全球主流市场。近期，国际投行瑞信下调未来三个月恒指目标位至24000点，该位置较当前还有4%上涨空间。 据香港经济日报周三报道，瑞信大中华区首席投资总监邵志铭表示，其已把恒指未来3个月目标价由25000点下调至24000点。周三午盘初，恒指报23053.85点，跌0.97%。 他认为，潜在转折点将出现2022年3月的全国两会。若中央没有给出更大经济振兴措施并对地产行业作出更大动作，投资者将继续观望态度，香港市场将难以反弹。 他表示，明年投资主题是政策受惠股，包括新能源、半导体及电动车。电动车方面，他较为看好产业链中上游公司，专注能见度较高及业务好的企业。新能源方面，太阳能板块除了政策支持，供不应求将持续，加价后销售仍然良好。 东亚银行：关注三大风险 东亚银行首席投资策略师李振豪表示，投资人明年需要留意三大风险： 美国中期大选，中美政策将成关键，两国之间潜在竞争关系对港股影响较大，若更多中概股回A股，会摊薄港股的重要性； 美联储加息，在2003年及2015的加息周期中，首次加息时港股平均下跌15%至20%； 奥密克戎变异病毒，英美两国已表明圣诞节假期不会封城，2022年1月初的感染数字或上升。 综上所述，他认为明年波动性与今年相比，依旧会很高，再加上负面消息普遍集中于明年下半年，料港股难以跑赢全球。由于今年跌得过多，在南下资金支持下，料首季会出现技术性反弹，最多或回升至26500点，并是全年表现最好的一季，之后可能会每况愈下。 不过，他认为市场仍有投资机会，推荐四大主题，包括了新能源、废料回收、电池、自动驾驶电动车相关股。另外，关注医药股，因奥密克戎继续发酵，利好药厂的盈利表现，看好健康医疗类股份；内循环相关的内需股，包括水、粮食、奶等必需消费股，以及体育用品股；基建及非住宿类型的房地产信托股。 东骥基金：明年仍有望反弹 东骥基金管理董事总经理庞宝林表示，目前港股很便宜，但投资者普遍未敢贸然入市，因内地监管政策下，市场心态未稳，还在寻找底部，以及中美紧张局势升温，例如早前美国把商汤科技列入投资黑名单，并加强中概股审计监管。 但庞宝林认为，当风险释放后，港股明年有机会从谷底反弹，料全年先低后高，最多升至26000点。 他还指出，目前市场对各种消息杯弓蛇影，令波动性加大，但每次遇上监管方面的消息下跌时，反而是趁机吸纳的时机，建议留意转型新能源的传统能源股如华润电力(00836.HK)，以及受惠低基数爆发效应的传统汽车股，吉利汽车(00175.HK)。

. 定位是汽车制造商还是软件公司？再来考虑特斯拉(TSLA.US)是否值得买入 智通财经APP注意到，特斯拉(NASDAQ:TSLA)股票的估值一直是看跌投资者争论的焦点。他们无法理解为什么该公司可以继续以目前的估值(EV/NTM收入为15.7倍)进行交易，而其汽车同行的中位数仅为 2.5 倍。 然而，勇敢的特斯拉投资者坚持认为，特斯拉股票的估值并不过高。它仍然是ARK创新ETF (ARKK)持股量最大的标的(截至12月23日已跌至8.1%)。特斯拉股票的平均目标价多年来一直在不断提升，并保持高度一致的上升趋势。因此，尽管该股似乎在整固，但牛市和熊市阵营围绕其估值的斗争却加剧了。 特斯拉面临的竞争 在美国和中国，电动汽车的竞争正在加剧。在美国，通用汽车(NYSE:GM)已经开始交付悍马电动皮卡和BrightDrop商用电动汽车。 福特(F.US)透露，计划在2024年内实现60万辆的年销量，成为美国第二大电动汽车制造商。该公司最近还公布了其F-150闪电电动汽车的20万份订单。首席运营官Lisa Drake强调了该公司的长期目标：“当我们在2020-2030的后5年开始引进田纳西工厂和其他工厂时，我们认为很明显我们有能力成为第一（新能源汽车），我们正在建立所有的工厂来实现这一目标。” 尽管如此，特斯拉在其关键市场仍然处于强大的领导地位。它仍然是美国电动汽车市场的领先者，拥有66%的市场份额(低于2020年的79.5%)。它仍然是中国纯电动汽车(BEV)的头号领先者。去年11月，特斯拉在欧洲市场也取得了强劲的销售业绩，Model 3在纯电动汽车销售排行榜上领先。值得注意的是，随着时间的推移，特斯拉预计将失去其在总市场份额方面的领导地位。 ARK Invest认为，随着时间的推移，其平均市场份额将恢复到27%左右的正常水平。看跌的投资者认为，特斯拉的市场份额减少，应该会扼杀它的普及势头，并最终扼杀它的利润。 然而，这些投资者对整个电动汽车市场的看法是短视的。很明显，新能源汽车正处于汽车全球安装量的初期阶段。电动汽车在中国的销量份额还不到13%。而在美国，这一比例不到3%。因此，该行业还远未进入一个已经成熟的饱和市场。看涨的投资者无法理解为什么空头继续认为特斯拉不断萎缩的领导份额会扼杀它。 特斯拉继续提高其生产运行速度。尽管关键市场的竞争加剧，但据Wedbush估计，特斯拉的年运营速度将从今年的100万辆提高到2022年的200万辆。共识估计还表明，到2022年，平均交付量约为130万至140万辆。如果一家公司失去了市场份额，营业收入和利润增长减少，那么我们应该在运营和财务上看到它。 但特斯拉正在继续加强其生产能力。德国柏林的超级工厂看起来几乎准备好开始生产了。据估计，德克萨斯州的运行速度是弗里蒙特的两倍。上海超级工厂的产能正在升级。 同时特斯拉刚刚敲定了与Syrah Resources的石墨交易。“从计划在路易斯安那州的一家生产工厂拿走大部分可用于电池的石墨，该公司正努力确保这种关键材料在中国主导的市场上的供应。”马斯克在扩大特斯拉产能的同时，正在为其美国境内生产加强供应链。 传统车企转型难 因此，如果空头投资者想要考虑特斯拉竞争，应该看看那些仍然依靠ICE汽车为生的传统汽车制造商。向电动汽车制造业转型绝非易事，再加上对软件工程和自动驾驶技术的需求，道路只会变得更加复杂。福特和通用汽车都尚未证明，它们能够成功提升自己的新能源汽车制造能力，与特斯拉的竞争。 或许传统汽车制造商中的一些人会成功。但是，并不是所有的车企都能成功转型。其中一些ICE制造商可能无法见证他们从ICE到电动汽车的成功转型。只要这些汽车制造商仍然依赖于ICE的安装基础来维持生计，他们面临的挑战就是实现变革的飞跃。特斯拉纯电动汽车的纯电动车定位意味该公司仍需要继续提高汽车毛利率、自动驾驶技术，并将收入领域扩大到储能和保险领域。但是，特斯拉不必放弃拥有一个巨大的ICE汽车安装基础这把双刃剑。 正如之前所说，特斯拉的EV/NTM营收为15.7倍，远高于同行的中值。预计到23财年，特斯拉营收将增至927亿美元，年均复合增长率为43.3%。值得注意的是，该公司预计将获得显著的经营杠杆率，因为其调整后的息税前利润预计将在23财年达到15.1%。因此，特斯拉的目前29%的汽车毛利率(扣除信贷)有望将在2022财年第三季度继续提高。 华尔街观点...

英为财情Investing.com -周三，据耀才证券显示，商汤科技暗盘上涨1.3%，报3.9港元，此前一度破发。商汤科技明日正式登陆港交所，发行价为3.85港元。 根据招股书显示，截至2021年上半年，商汤科技收入为16.5亿元（人民币．下同），按年增长91.8%。股东应占亏损37亿元，去年同期为蚀6.2亿元。经调整亏损率为35%，去年同期为133.6%。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或英为财情 App】 推荐阅读 2022年财政和货币将如何配合？ 2.8%是堵墙---江海证券宏观债券日报 什么情况？年末新能源板块急挫，机构正大举抛售？基金经理这样说… Oculus火了！元宇宙或继续成为华尔街2022年最火爆投资主题？ （编辑：陈涵）

. 美元年内“打遍G10无敌手”却难撼动人民币与俄罗斯卢布 财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着2021年即将步入尾声，站在美联储政策转向“肩膀”上的美元，成为了年内G10货币中当之无愧的“王者”。 外汇市场上G10货币间的行情对比显示，美元年内无论是相对于低收益的融资货币——如欧元、日元和瑞郎；还是相对于高Beta属性的风险货币——如澳元、加元和纽元，均录得了上涨。其中，美元兑日元年内迄今的涨幅达到了惊人的逾10%，兑欧元的涨幅也超过了8%。 美联储比预期更早作出政策转向，以及全球疫情反复所带来的不均衡复苏，堪称是驱动美元在2021年走强的两大主要原因。 尤其是前者。从上面的这张对比图中不难看出，G10货币年内兑美元跌幅最大的几个币种——如日元、瑞典克朗、欧元和澳元，它们背后的央行今年在货币政策转向方面的进度目前都落后于美联储，政策差异和随之衍生的息差变动成为了年内左右汇市强弱的主要原因。 与此同时，一年前人们对美国赤字扩大以及全球经济全面复苏有利于美国以外地区资产并削弱美元的假设事实，最终被证明并未成立。全球疫情反复下所带来的不均衡复苏，以及美国经济包括劳动力市场在此背景下的整体良好表现，反而令美元不断受到追捧。 截止本周二，ICE美元指数在2021年已上涨了近7%，彭博美元即期指数也上涨了约5％，势将录得六年来最强劲的年度表现。 据美国银行的一项调查显示，对冲基金眼下对美元的看涨程度已经达到了2015年以来的最高——对美元的净多头押注正攀升至2019年6月以来的最高水平，因围绕美国货币政策收紧影响的预期不断积聚。与去年同期相比，这是一个戏剧性的转变，当时做空美元曾是华尔街最盛行的交易之一。 强势美元仍难撼人民币与卢布 当然，在美元年内不断走强的背景下，在非美货币中，眼下仍有两座美元多头始终未能逾越的“大山”：中国人民币与俄罗斯卢布。 这两大新兴市场货币几乎成为了年内唯二能在美元面前抗跌的全球主要货币。 中金公司在本周最新发布的研报中指出，人民币在2021年美元指数全面走高的背景下对美元双边汇率震荡升值，这令衡量人民币对一篮子货币涨跌的CFETS指数达到了2015年811汇改以来的最高水平。 中金研报认为，强而有力的疫情管控令中国出口制造业企业在全球供应链饱受疫情摧残的2021年获得了巨大的红利，30%的出口增幅带来了大量的结汇需求，这是人民币2021年逆势升值，走出独立行情的最主要原因。 而在俄罗斯卢布这边，全球能源价格年内的飞涨、俄罗斯央行全年多次的加息行动、俄罗斯国内相对稳健的经济复苏形势，也共同织就了卢布年内的强势表现。 尤其是今年秋季以来的全球能源市场动荡，愈发凸显了俄罗斯作为石油和天然气超级大国的地位优势。俄罗斯健康的国家财务状况也正引起市场关注：作为全球最大能源出口国，俄罗斯拥有超过6000亿美元外汇储备，且外债很少。 展望明年：美元多头还能走多远？ 随着美元在2021年的全球外汇市场上鲜有敌手，目前在展望明年时，不少投资者正在为美元明年有望继续升值做准备。从摩根士丹利到三井住友信托资产管理再到Lombard Odier，众多业内机构都预计美元会在2022年进一步走强，但要注意的是，机构策略师们也普遍预期其升值速度很可能将有所放缓。 三井住友信托资产管理的总经理Naoya Oshikubo就表示，“随着美联储可能在3月结束减码并在6月开始加息，预计美元将在2022年上半年走强，但美元明年下半年可能会回吐部分涨幅。当然，其调整幅度将是温和的，只会抹去与加息之前预期高涨相关的过度涨幅。” 汇丰银行(HSBC)分析师们则指出，“我们对明年的展望主要是基于两个支撑美元的因素：①全球经济增长放缓；②美联储逐步过渡到可能的加息。这两股力量仍将发挥决定性作用，并应支持美元在2022年逐步升值。”汇丰银行分析师认为，欧元/美元的走势将进一步下行，因为欧洲央行在2022年底前不会计划提高关键利率。 美联储在12月15日的最新货币政策会议声明中曾表示，随着经济接近实现充分就业且通胀继续急升，将在3月结束大流行时代的债券购买计划，该联储的利率点阵图则为2022年底之前进行三次每次25个基点的加息铺平了道路。而欧洲美元期货定价也显示，交易员目前预计美联储明年至少会加息3次。 当然，即便美联储明年加息将近，眼下也仍有一些人认为美元在2022年的涨势可能放缓，甚至可能下跌。...