原油周报：油价周线三连涨！哈萨克斯坦爆出“黑天鹅” 美原油本周上涨4.63%，实现周线三连涨。一方面，哈萨克斯坦社会持续动荡以及利比亚石油减产令市场担忧供应紧张，另一方面，世卫组织官员表示Omicron导致的症状较轻，油市风险情绪回升。不过，鉴于12月非农数据再度爆冷、美联储料将在3月加息以及全美航班大面积取消等因素，Omicron对油市的利空影响仍然不可小觑。哈萨克斯坦社会动荡导致该国最大的油田调整产量燃料价格上涨引起哈萨克斯坦民众爆发抗议活动，哈萨克斯坦当局面临自1991年该国独立以来最大威胁，俄罗斯及其盟友派出军队帮助平息当地局势。由于骚乱和抗议导致局势动荡不安，哈萨克斯坦最大的石油生产商调整了田吉兹油田的产量。该油田的运营商Tengizchevroil（简称TCO）在一份声明中表示，“由于物流问题，对产量进行了临时调整，”并说“一些承包商员工”在油田集会支持哈萨克斯坦各地的抗议活动。该公司拒绝透露产量调整规模的更多细节，但表示生产仍在继续。TCO是雪佛龙牵头的合资企业，产量约占哈萨克斯坦全国总产量的三分之一。油价周四大涨逾3%，受哈萨克斯坦局势动荡的影响。TCO需要一条经由俄罗斯的关键石油管道保持运行，这样才能保证输出田吉兹油田的石油。这条管道的运营方Caspian Pipeline Consortium周四早些时候声明表示，在哈萨克斯坦总统前夜宣布紧急状态后，该管道“运行正常”。哈萨克斯坦是OPEC+联盟的成员之一。根据政府数据计算，该国2021年12月份原油和凝析油日产量大约188万桶。哈萨克斯坦政府新闻处称，已经对汽油和柴油销售实施180天的临时国家价格管制。战略能源与经济研究公司总裁Michael Lynch表示，哈萨克斯坦的局势令人担忧，因其石油出口量达150万桶/日，且暴力抗议行动就在石油生产中心附近。Lynch表示，如果该国损失大量产量，那么石油牛市将会延长下去，但OPEC+不可能对这样的损失做出反应，除非该损失的时间太长，且全球库存因此持续下降。RBC资本市场全球大宗商品策略主管Helima Croft报告中表示，哈萨克斯坦代表着供应再次中断的风险，因为考量动荡的中心点，以及TCO油田已经发生技术调整。与此同时，利比亚国家石油公司(NOC)表示，利比亚石油产量降至72.9万桶/日，受维护和油田关闭影响，去年曾创下逾130万桶/日的高位。OPEC+同意在2月增产40万桶/日，预计Omicron对需求的影响较轻OPEC+联盟周二同意坚持在2月小幅增产的计划，该联盟认为Omicron对需求的影响轻微且短暂。自8月以来，OPEC+一直在实施每月增产40万桶/日的计划。美国此前曾敦促OPEC+增加原油产量，以帮助全球经济从疫情中复苏，并在油价接近每桶80美元的情况下为涨势降温。但该联盟表示，市场并不需要更多石油。    一位发言人周二表示，白宫欢迎与沙特、阿联酋和OPEC+在应对价格压力方面进行的协调。这位发言人称，白宫欢迎OPEC+继续增产的决定，这将有助于促进经济复苏。Rystad Energy分析师Bjornar Tonhaugen表示，OPEC+的信心有所增强，部分原因是全球实时运输数据显示，Omicron尚未对石油需求产生任何重大影响。他补充道：“利比亚持续的(石油生产)中断，尼日利亚恢复生产的努力举步维艰，以及对俄罗斯产能的预期降低，增加了供应侧的利好程度。”世卫组织认为有更多的证据表明Omicron导致的症状较轻世界卫生组织(WHO)官员周二说，更多的证据表明新冠病毒Omicron变异株正在影响上呼吸道，引起的症状比以前的变体更轻。“我们看到越来越多的研究指出，Omicron感染的是身体的上半部分。这有别于可能导致严重肺炎的其他变体，”世卫组织官员Abdi Mahamud告诉驻日内瓦的记者，并说这可能是“好消息”。然而，他补充说，Omicron的高传播性意味着它将在数周内在许多地方成为主流毒株，在很大一部分人口仍未接种疫苗的国家构成威胁。他关于导致严重疾病的风险下降的评论与其他数据相吻合，包括南非的一项研究。南非是最先发现Omicron的国家之一。当被问及是否需要Omicron专用疫苗时，WHO新冠事件负责人Abdi Mahamud说，现在说这个问题还为时过早，但他强调，这一决定需要全球协调，不应该由商业部门单独决定。12月非农就业再爆冷，Omicron担忧悄悄回潮美国劳工部周五发布的备受关注的12月就业报告显示，12月非农就业岗位增加19.9万个。11月数据上修为增加24.9万个，前值为21万个。失业率从11月的4.2%降至22个月最低的3.9%。经济学家此前预测，12月就业岗位料增加40万个，失业率料降至4.1%。Again Capital Management合伙人John Kilduff表示：“就业数据给未来打上一个问号，Omicron的担忧已经悄悄回到市场。”周五油价冲高回落收跌，投资者担忧Omicron再度重创美国经济。（美原油日线图）与此同时，市场上对于美联储3月加息已经达成普遍共识。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在周五报告中表示：“很难不得出劳动力市场非常紧的结论。我们认为美联储官员会有同样的结论，可能很难像我们最初预期那样等到6月再实施首次加息了，我们现在预计首次加息在3月，然后每季度加一次。”德意志银行经济学家也在周五非农就业数据发布后做出了同样的最新预测。这将令美元指数接下去强劲上涨，并给以美元计价的原油带来压力。全美航班大量取消，Omicron的影响仍不可小视美国周一报告的新冠病毒感染人数创下了近100万的全球纪录，几乎是该国一周前创下的50.5万人峰值的两倍，高传染性的Omicron变种的传播没有显示出放缓的迹象。一项分析显示，上周住院的新冠患者人数增加了近50%，现在超过了10万人，这是自一年前冬季疫情高峰期以来首次达到这一阈值。Omicron变异病毒似乎比以前的变异更容易传播。美国联邦疾病控制和预防中心(CDC)周二表示，截至1月1日，该变种估计占美国确诊的病例的95.4%。据美国媒体报道，当地时间7日，超过2200架次美国境内及出入境美国的航班被取消，这已经是连续五天全美被取消航班超过两千架次。由于奥密克戎毒株的持续影响，美国各大航空公司都面临着严重的人手短缺。自去年12月24日以来，全美已经有超过27000架次航班被取消。

非农逊色但失业率及薪资提振信心，继续期待美联储加息及缩表 北京时间周五（1月7日），美国劳工部公布数据显示，美国12月季调后非农就业人口录得增加19.9万人，为去年1月来最小增幅，休闲和招待、专业和商业服务、制造业、建筑业、运输和仓储行业的就业继续呈上升趋势。 快评：美国劳工部公布的12月非农就业报告显示，12月非农就业增加19.9万人，大幅不及预期的45万人；失业率3.9%，预期为4.1%，薪资年率4.7%，预期为5.0%。从美联储的角度而言，目前劳动力市场并非其最关注的焦点，而是被飙升的通胀取代。为了遏制通胀，美联储今年将不可避免地走向加息甚至缩表。虽然失业率已经下降了几个月，劳动参与率却几乎没有变化。工资在上升，但不足以抵消通胀。职位空缺仍远高于疫情爆发前的水平，雇主陷入招工难。而疫情本身还在继续扰乱家庭育儿安排并引发对健康的担忧，许多美国人退出职场。这些趋势中的大多数预计至少会持续到2022年上半年，但经济学家们希望，如果疫情得到控制，劳动力供应能在今年晚些时候开始正常化。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)首席行业经济学家卡尔·里卡多纳(Carl Riccadonna)评12月非农：在考虑近期的劳动力趋势时，重要的是要考虑到，在整个12月的就业调查期间，新冠肺炎病例数比相关的11月上升了50%。1月初，该数据已经较12月上升了440%，因此1月数据中的新冠肺炎拖累将增加一个数量级，并可能很容易在未来几个月将净就业人数推至负值。分析师Reade Pickert评12月非农：美国雇主在12月增加的就业岗位少于预期，而失业率的下降超过预期，这进一步证明，在疫情持续的情况下，就业环境充满挑战，难以满足需求。分析师Chris Anstey：如果看看家庭调查，就会发现这是一个强有力的报告。不仅失业率下降，就业人数增加了50多万，劳动力参与率仍保持不变，劳动力的总体规模扩大了 。机构分析称，奥密克戎毒株对就业人口的影响可能在1月减小，不断上涨的薪资凸显了劳动力市场紧缩的状况。 尽管通胀的速度超过了工资增长速度，但由于大量储蓄和就业保障资金的增加，许多消费者仍在继续消费，这为经济提供了支撑，预计2021年的就业增长将是1984年以来最好的。分析师Adam Button评非农：家庭调查显示，劳动力市场形势非常乐观，失业率下降，就业人口比例有所改善。自去年9月份以来，美国就业增长表现平平，而失业率却迅速下降，这两者之间的矛盾很难调和。所有证据都表明，各行业都有强劲的招聘情况。市场的反应起伏不定，但美元最新行情正在走高，我认为这是由于美国12月平均每小时工资月率录得0.6%推动的。文艺复兴宏观经济学家尼尔·杜塔评12月非农：这份报告为3月加息开了绿灯。 U3失业率下降0.3个百分点至3.9%，比美联储对2021年第四季度的预期低0.4个百分点，只比美联储对2022年底的预期高0.4个百分点。 平均时薪稳步上升，因为劳动力参与率保持不变。BI经济学家里卡多纳评12月非农：毫无疑问，这份报告带来的最大消息是，劳动力市场现在已经达到(并超过)美联储对充分就业的估计(美联储将其固定在4.0%)。 “由于我们已经超过了这个水平(3.9%)，这将迫使联邦公开市场委员会中任何徘徊的观望者认为利率上升的门槛已经达到——因此政策制定者倾向于3月加息，而不是6月加息。

10/10 2/10 这两天，全球股市出现魔幻逆转。 2021年表现抢眼的美国大型科技股纷纷回落，苹果（AAPL.US）在短暂站上三万亿美元市值之后，两日内累计下跌4.28%，特斯拉（TSLA.US）亦累跌7.38%。未有收入的Rivian（RIVN.US）曾以美股史上第六大IPO抢尽风头，这两天竟曾跌破招股价。 然而，中概股和港股市场却是另一番光景。 搭上2021年尾班车，于2021年12月30日在港股上市的商汤-W（00020.HK），用行动粉碎了市场普遍预期会破发的看空预警，上市以来（6个交易日）累计上涨91.17%！现报7.36港元，市值2449.58亿港元。 港股上市的大型互联网公司腾讯（00700.HK）和美团-W（03690.HK），2022年1月5日以来累计上涨2.88%和4.56%。获巴菲特老拍档芒格坚定增持的阿里巴巴（09988.HK）更大涨12.49%，一改颓势。 中概股方面，拼多多（PDD.US）和腾讯音乐（TME.US）最近两个交易日也分别累计上涨4.64%和2.17%。 美联储加快“收水”步伐 2020年上半年，美国经济受疫情影响严重收缩，适逢大选，全球政经环境的不确定加剧了经济的震荡，美股市场经历了多次熔断。 为了提振投资者信心，美联储在维持低利率的同时释放无限流动性，以增加资本市场上的资金，压低资金成本，刺激经济。但这些举措有一个前提条件，就是将通胀维持在适度水平。 美联储在考虑货币政策的时候，传统上会以两个指标为准，就业和通胀。其政策的目标是保障全面就业的同时维持适度通胀，适度通胀率一般是指2%的水平。 美国为经济进行的“心肺复苏”是有效的。在无限宽松的资金环境下，美国经济强劲回升。与此同时，在需求急增，但全球供应链因为疫情封锁而中断的大环境下，材料和生产成本大幅增加，再加上无限流动性催生的资本市场上涨，创造了一派繁华的财富效应，这带动通胀升温。 见下表，美国劳工部的图表显示，2021年1月2日至2022年1月1日期间，美国经季节调整的申领失业救济人数持续下降，反映就业形势持续向好。 但是，通胀率却不断攀升，2021年12月10日的数据显示，美国的11月份通胀率高达6.8%，为25年来纪录高位，见下图。 一开始的时候，美联储认为通胀主要因为供应链中断，影响只是暂时的，没有必要进行相关的调控。但是最近，这一论断有所动摇，高企的通胀率似乎已经超出美联储官员的容忍范围，美联储转向鹰派。 2022年1月5日发布的联邦公开市场委员会会议纪要上提到，委员会将加快联储局的买债步伐，而调查显示，联邦基金目标利率第一次加息时间可能由原来的2023年第1季提前到2022年6月。这意味着美联储将加快收紧流动性的步伐。 对美股和港股的影响 美联储的态度变化，直接影响到美股的市场表现，因为收紧资金的预期会令资金成本增加，导致资金从估值偏高的资产出走，寻求拥有更高回报空间的资产，以覆盖增加的资金成本。 在1月5日（周三）发布会议纪要后，美股连续两日下跌。道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数和标普500指数，2022年1月4日收市至1月6日收市，分别累跌1.53%、3.47%和2.03%。 这三大指数在2020年至2021年两年，已经累计上涨27.54%、75.89%和48.15%，其中2021年全年累积涨幅分别达到18.73%、21.39%和26.89%。2021年末的市盈率估值分别高达28.38倍、47.16倍和32.29倍，为十年来的最高水平。 美股大赚的同时，也有不太走运的市场下跌，港股市场就是其中的“佼佼者”。 2020年至2021年两年，恒生指数和反映港股大型上市科技公司表现的恒生科技指数分别累跌17%和16.29%，其中单是2021年，这两大指数的跌幅就达到14.08%和32.70%。截至2021年期末，港股主板的市盈率只有15.25倍，远低于美股市场。 所以，对于寻求更高回报的资金来说，被低估的中概股和港股或成为下一个去处。其中，因为监管而显著下挫的中资大型互联网企业，估值显得更加吸引。 1月5日至7日，恒生指数和恒生科技指数分别累计上涨2.56%和3.39%，与美股的表现形成鲜明对比，或意味着资金已开始布局。...

2022年被看好的热门品种：全球电煤需求仍有望创历史新高 美联储鹰派立场日趋明朗，而欧元区和日本等经济体尚难以实现利率正常化。随着美元流动性收紧，2022年欧元、日元和瑞郎等低风险货币相对美元有望进一步贬值。美元升值对新兴市场国家经济复苏产生的负面影响则值得警惕。大宗商品方面，全球能源转型将继续拉动电动汽车和新能源行业对铜、镍等金属的需求。尽管面临脱碳压力，但清洁能源供给不足，全球电煤需求仍有望创出历史新高。疫情相关限制措施令东南亚种植园劳动力短缺，马来西亚棕榈油价格预计将保持高位。美元兑其他主要货币仍有上涨空间富国银行证券公司发布报告说，鉴于美国收紧货币政策的步伐比多数其他发达经济体更快，该机构已上调2022年和2023年美元升值预期。美国银行全球研究部预计，美国基准利率到2024年年初将达2.5%，而欧元、日元等低风险货币主权经济体尚难以实现利率正常化，这将支持美元走强。① 美元兑日元或升至120日元是2021年最疲软的G10货币。由于日本经济复苏节奏温和，通胀也不是很高，日本央行维持宽松政策，已经明显落后于其他主要央行逐步退出刺激措施的步伐，日元2022年只有在偶尔的避险情绪刺激下才会迎来买盘。星展银行经济学家报告预测称，除非全球经济遭受能够让日元焕发避险魅力的重大冲击，2022年日元兑美元有望贬值至120。该机构还表示，与西方国家高于趋势的通胀形成鲜明对比的是，日本距离实现2%的通胀目标还有很长的路要走。日本央行将花更多时间讨论而不是逐步取消其现行的刺激措施。我们的经济学家预测，2022年和2023年日本CPI通胀率将低于0.5%。瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama指出，美国和日本之间的经济增长差距不断扩大，部分原因是日本为控制疫情传播而采取了更为严格的限制措施，这将继续给日元带来压力。“日本经济活跃程度可能持续受限，日本不可能在2022年填补与美国的差距，这些预期削弱了日本资产的吸引力，使得日元在主要货币中表现比较疲软。该分析师预计日本在众多发达经济体中或长期处于落后位置。法国东方汇理银行高级外汇策略师David Forrester表示，“2022年全球经济开始转向常态化，将导致包括美联储在内的几家央行的货币政策正常化，给日元带来压力。”周线上看，美元兑日元处于自102.56开启的上行III浪，逼近138.2%目标位117.12，后市料进一步升向161.8%目标位119.61和176.4%目标位121.15。② 欧元兑美元或跌至1.10欧元集团上月称，欧元区各成员国与各行业复苏不均衡，整体复苏前景面临高度不确定性。鉴于当前面临的经济下行风险，2022年欧元区继续保持适度财政支持十分重要。加上欧洲央行实现货币政策正常化的步伐会可能会大大慢于美联储，多数机构投资者认为，2022年欧元兑美元汇率将继续回落。(欧盟未来几年公共债务预计将保持在GDP占比90%以上)荷兰合作银行(Rabobank)的经济学家预计，在2022年的前几个月，美元还将继续上行。因此，他们将6个月欧元兑美元的预期从1.12下调至1.10。荷兰合作银行称：“我们预计，随着美联储逐步结束其债券购买计划，并接近新一轮加息周期的起点，美元在2022年前几个月还会进一步走高……未来几个月，欧元兑美元有可能跌至1.10 水平。”丹斯克银行研报则称，未来一年欧元兑美元高于1.20的可能主要来自于全球通胀压力消退。然而，“暂时性的”通胀已经大大失去了可信度。随着制造业增长放缓，可能会看到进一步打压欧元的负面环境。但鉴于相关消息已经广为市场预期，该机构担心，支撑美元涨势背后的动能可能会在下半年丧失，“我们也认为到明年年底，汇价有可能回升到1.12附近。”③ 美元兑瑞郎或升破0.95星展银行的经济学家预计，由于美联储加息以及瑞士央行持续鸽派，“除非出现任何不可预测的冲击，否则美元兑瑞郎将会升至0.95上方。”星展银行指出：“瑞士央行并不急于加入货币政策正常化阵营中。瑞士央行的通胀预测(2021年为0.5%，2022年为0.7%，2023年为0.6%)表明，物价稳定，没有迫在眉睫的威胁。 瑞士央行将维持其扩张性货币政策，并随时准备在必要时干预汇率市场，以支持新冠肺炎疫情中刚刚开始的经济复苏。 ”月线上看，美元兑瑞郎处于自0.8752开启的楔形收敛打底形态，即便可能跌破楔形下沿，预计也将在0.90附近寻获支撑，进而开启强有力的反弹。④ 美元升值的负面影响近期，土耳其里拉对美元汇率出现“过山车”行情。分析人士认为，这与土耳其经济形势和政策固然有很大关系，但以美联储为首的主要经济体央行货币政策转向也起到推波助澜作用，发达经济体货币政策转向的外溢风险由此应引起高度警惕。富国银行证券公司分析师认为，美元对大部分国家货币走强的趋势将持续到2023年年初，新兴市场货币很可能在2022年面临贬值风险。能源转型支撑铜需求2021年5月，伦敦金属交易所(LME)基准期铜合约达到创纪录高位10747.50美元，主要因为全球库存偏低。2022年供应预期增加，这可能导致铜价回落。不过考虑到铜在能源转型中扮演核心作用，这有助于提供支持。国际铜研究组织(ICSG)的数据显示，2022年矿铜供应量将达到近2200万吨，同比增长3.9%，精炼铜供应将过剩328000吨。除了矿铜之外，废铜也有助于补充供应。废铜通常占到全球精炼铜供应的三分之一左右。这将使得铜价承压下行。从海外冶炼产能方面来看，2022年有明显增产计划的包括赞比亚的Mufulira、刚果金民主共和国的Dikuluwe-Mashamba和Lualaba、俄罗斯的Norilsk和巴西的Dias d'Avila项目，这几个项目将带来26.6万吨的增产，总体估计海外主要冶炼产量将增加39.2万吨。(2022年，全球铜供需缺口料明显缩小)但因疫情反复以及供应链危机在全球范围内的持续，2021/22新增项目进度不及预期，实际投产释放可能集中在下半年以后。值得注意的是，目前引发全球关注的新型变种病毒奥密克戎开始迅速蔓延，多个地区再度启动了边境封锁与社会隔离，为2022年铜矿供应埋下不确定性。电网投资将继续带来铜需求增长，并且全球脱碳努力也有助于提振铜需求。铜是实现绿色革命的关键材料，其中包括电动汽车、充电站以及风能和太阳能等可再生能源来源。预计2022新能源产业链用铜量将进一步增加，并将在更远的未来形成难以弥补的缺口。中国是最大的精炼铜消费国，中国精炼铜消费主要集中在电力、房地产、家电、汽车等行业。2021年中国铜消费得益于疫情缓解，经济复苏较快领先海外，但是受制于海运和废铜替代等因素，中国精铜消费量增速回落。预计明年全球铜消费持续向好，增速约为2.4%。电源投资在电力投资中占比逐渐扩大，尤其在风电和光伏板块。预计“十四五”期间，中国风电年均装机量5000万千瓦时，带动铜年均消耗30万吨，全球累计风电装机541Gwh；光伏年均装机量7000万千瓦时，带动铜年均消耗22.4万吨，全球累计光伏新增容量1097Gwh。电源投资增速优于电网投资，但是电网投资耗铜较大对电力板块耗铜有所拖累。摩根大通预计，2022年与脱碳相关的铜需求将占到总需求增幅的40%以上。全球铜市场的需求规模在2500万吨。到2025年时，能源转型带来的需求将达到300万吨，高于2021年的180万吨。美国银行(BofA)则预计，2022年铜需求将会保持坚挺，2023年才会出现供应过剩。该投行预计2022年铜均价为每吨9813美元，2023年为每吨8375美元。月线上看，伦敦铜处于自10747.50美元开启的楔形整理模式。若价格失守整理区间下限，后市可能下探9000美元附近支撑，跌破后或加剧跌势。高品位镍仍稀缺大宗商品研究机构——全球钯基金(Global Palladium Fund)发布预测称，2022年全球镍供应料过剩59000吨，但过剩将集中在低品位镍生铁(NPI)上。不锈钢制造商和电动汽车电池制造商需要更高级别的镍，目前供应前景不太确定。在该机构专家看来，所有人的目光都集中在印度尼西亚是否能提高产能，以满足新年可能持续的强劲镍需求。(2021年主要产镍国产量变化，排名首位的巴西增长近25%，紧随其后的印尼增幅超15%)新能源汽车业发展高效，行业景气度高。各国新能源车支持政策持续发力，为实现碳达峰、碳中和政策目标，并抢占新能源发展先机。2021年，由于疫情、极端天气等原因导致全球汽车芯片供应出现短缺导致的终端减产使行业进入需求大于供给的错配状态，但供应链终究还是在逐步恢复。中国利好汽车行业的政策则持续加码，预计2022年汽车总销量有望达到2650万辆附近。新能源车渗透率提升，销量有望达到600万辆附近。按照这样的态势发展，我国有望提前实现2025年新能源汽车20%市场份额的中长期规划目标。全球钯基金的报告称：“受新冠疫情影响，印度尼西亚2021年暂停了大幅扩大镍生铁产能，导致2021年镍市场缺口可能在150000吨左右。如果来年增加的产能能够投入使用，这将意味着供应同比增长20%。”全球钯基金业务发展主管蒂莫西·哈维在报告中表示：“至于高品位镍，形势看起来似乎是更加微妙的供需平衡，近期增加供应的可能性较小；随着电动汽车对电池需求的增加，供应不足愈发严重的可能性极高。”月线上看，伦敦镍处于自10865美元开启的上行III浪，2022年有望上破100%目标位22165美元，并上摸138.2%目标位26481美元。III浪是自7550美元开启的大(I)浪的子浪。电煤需求或创历史新高回顾2021年煤市，业内分析人士表示，受疫情、极端天气、能源绿色转型等因素影响，煤供应增量有限且高热值煤源紧缺，水电发电量不理想，全球经济复苏以及国内需求好于预期，来自供需两方面的综合因素，最终导致煤价飙涨。近日，国际能源署(IEA)在发布的《2021年煤炭报告》中预测称，2022年在中国、印度和东南亚等国煤炭消费推动下，全球煤炭需求预计将创出历史新高80.25亿吨。IEA表示，由于新冠肺炎疫情导致全球经济放缓，燃煤发电在2020年出现了下降趋势，但2021年电力需求增长则超过了低碳能源供给能力，导致许多富裕国家更加依赖化石燃料发电，燃煤发电厂的发电量今年就猛增了9%。2021年最后一天，全球最大的煤炭出口国——印度尼西亚突然宣布，将于2022年1月1日-1月31日停止煤炭出口。并勒令全国所有港口把煤炭储存起来，供本国发电厂和独立发电商使用。印尼暂停煤炭出口，会使得全球本就紧张的煤炭供应关系更加严重，推高国际煤炭市场价格，带动大宗商品价格上扬，进一步传导至工业环节，最终影响到消费端。(未来几年，全球煤炭产量仍将小幅走高)受影响的国家中，第一个公开发出抗议的是日本。日本每月从印尼进口约200万吨煤炭，占日本动力煤的13%。在冬季电力需求高涨的情况下，日本驻雅加达大使馆5日敦促印尼能源部取消对动力煤的出口禁令。日本大使馆在一封信中说：“突然的出口禁令对日本的经济活动以及人们的日常生活产生了严重影响。”并补充说至少有5艘已经装船的船只应立即获得离境许可。信中还说，日本可以利用的替代来源很少，并敦促迅速结束禁令。但进入2022年，中国电煤供需错配的情况有望改善。目前，中国国煤炭先进产能仍在持续释放。山西省能源局数据显示，截至2021年12月28日，山西已完成49座煤矿产能核增，净增能力5680万吨/年。晋能控股集团等煤炭企业界人士判断，随着国家有关部门加大产能核增，统筹协调部分煤矿完善手续，新增产能逐步释放，国内煤炭供应能力将明显增强。作为市场的“稳定器”“压舱石”，2022年煤炭中长期合同制度进一步完善。在不久前举办的2022年度全国煤炭交易会上，来自山西、陕西、内蒙古等地的煤炭生产企业和部分国内大型发电、钢铁、供热企业签订了中长期合同，首批签约量超过2.6亿吨，将进一步稳定价格预期，推动市场有序回归，保障煤炭安全稳定供应。大商所动力煤价格已从10月份创下的纪录高位1388元降至700元附近，但仍处于历史相对偏高位置。主力5月合约近一个多月来呈现箱体震荡反复打底格局，料在2022年酝酿新的升势。但在双碳大背景下，中国传统能源消费占比正在逐渐降低，“煤超疯”行情很难重现。棕榈油将保持高位过去一年里，全球食用油价格大幅飙升，其中棕榈油价格大涨30.7%。进入2022年之后，马来西亚棕榈油期货持续上涨，接近去年创下的历史最高纪录5220林吉特/吨。截至1月5日，今年棕榈油期货比2021年年底上涨了7%个百分点以上。由于全球植物油供应受限，而需求紧张，特别是美国等国推动生物燃料项目，导致可再生燃料行业和食品行业竞争豆油，加剧了食用油供应紧张，这也是推动全球食品通胀的主要动力。联合国粮农组织的报告显示，全球食品价格指数创下10年新高。全球头号油棕种植国印度尼西亚发现自己也不能幸免于食用油价格飞涨的影响。印尼经济事务协调部长艾兰加·哈尔塔托1月5日表示，政府将把从棕榈油出口费中筹集的3.6万亿印尼盾（2.5亿美元）用于调控调食用油价格，补贴价差，并取消12亿升食用油的税收。(印尼占据全球棕榈油供应半壁江山)棕榈油已经连续第三年实现上涨，因为供应链受到恶劣天气影响，疫情相关限制措施令种植园劳动力短缺，这也加剧了全球食品通胀担忧。第一季度的棕榈油价格预计将保持高位。月线上看，马来西亚棕榈油期货处于自3251林吉特开启的上行III浪中，料升破历史高位5220林吉特，并上摸III浪85.4%目标位5459林吉特和100%目标位5837林吉特。综上所述，美联储加速收紧货币政策预期将继续利好美元，主要非美货币2022年看跌；但鉴于通胀上行压力将会持续，美元升值对大宗商品的利空效应有限，全球将继续经历能源转型带来的阵痛，大宗商品价格仍看涨。【原创声明】本文由 及一期货米末原创整编，由 及一期货和尚校对，作为 2021年终专题的一篇文章，希望为投资者的2022年交易提供参考，转载请标明来源，谢谢。

英为财情Investing.com-周三，桥水基金创始人达里奥在接受媒体时表示，将投资组合中1%至2%的资金分配给比特币是合理的。此前，他承认自己持有一点点比特币。 达里奥承认，比特币有优点也有缺点，但他担忧政府可能会取缔加密货币。 他还谈到，比特币被其支持者视为“数字黄金”和对冲通胀的手段，他自己认为比特币可以与黄金相提并论，因为在设计上，比特币供应量是有限的。 截至撰稿，比特币报42800美元。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或英为财情 App】 推荐阅读 高盛“极度看涨”大宗商品，预计超级周期或延续十年 耐克失去中国年轻人？ 量价双回落，进入真空期——12月经济数据前瞻 2022年值得关注的3只科技股：谷歌、英伟达、Roblox （编辑：陈涵）

欧元暂处观望状态，关注可能的旗形突破 在周五至关重要的美国就业市场报告出炉之前，欧元兑美元处于观望状态。分析师认为，这份报告将影响人们对美联储是否会在3月首次加息的看法。周五迄今为止，该货币对一直在接近1.1300的近期区间内徘徊，近几个小时一直在210日移动均线1.1306的两侧摇摆。欧元兑美元最近的交易模式适合那些喜欢区间操作的技术人员。自11月底以来，该货币对一直锁定在1.1220-1.1380的区间内。但到2022年迄今为止，该货币对已经形成了一种“三角形结构”，这一结构日益挤压价格走势，并似乎面临突破的风险，即将发布的美国就业报告可能会成为一种催化剂。若下行突破，可能会测试12月低点1.1200，而若上行突破，则可能会突破50日移动均线切入位1.1354，并测试近期区间高点。本周果断的鹰派美联储会议纪要引发美国收益率飙升，美国与欧元区的息差进一步扩大，一份像样的劳动力市场报告出炉之后，该货币对的风险似乎确实倾向于下行。事实上，许多外汇策略师对美元本周未能取得实质性进展感到失望。一些分析师认为，或许美元多头需要的是，在追逐美元走高之前，一份坚实的劳动力市场报告为他们开“绿灯”。欧元对12月欧元区HICP通胀比预期更热的最新预估没有反应。预估显示，整体通胀同比增长5.0%，预期是从前值的4.9%跌至4.7%。但值得注意的是，欧洲央行的鹰派人士一直警告称，如果通胀压力继续出人意料地上升，引发欧洲央行进一步上调通胀预期，就有理由提前收紧货币政策。本周稍早，欧元货币市场定价暗示，投资者预计欧洲央行最早将于2022年10月加息10个基点。分析师应该注意到，欧元区进一步的通胀意外有可能在2022年第一季度提振欧元，尤其是相对于日元等货币，尽管可能不会对美元产生影响，因为美联储将继续坚定地走鹰派路线。（欧元兑美元四小时图）北京时间21:14，欧元兑美元报1.1298。

供应端形势雪上加霜，油价将创三周连阳 由于哈萨克斯坦的动乱和利比亚的石油供应中断引发了对石油供应的担忧，周五（1月7日）油价上涨，今年第一周，布伦特原油价格有望上涨近6.5%，创下去年12月中旬以来的最大单周涨幅，达到11月底以来的最高水平，原因是对供应的担忧超过了对奥密克戎(Omicron)变种的迅速蔓延可能损害需求的担忧。Rystad Energy分析师Louise Dickson称:"油价的上涨主要反映了市场的紧张情绪，因哈萨克斯坦的动荡局势升级，利比亚的政治局势继续恶化，导致石油产量下降。"哈萨克斯坦的政治动荡引发了人们对生产减少和供应链中断的担忧，铀和石油价格飙升在经历了一个星期的社会动荡后哈萨克斯坦政府周三辞职。此前，燃料市场改革导致液化石油气价格飙升，导致该国社会动荡近一周。抗议活动始于哈萨克斯坦石油资源丰富的西部地区，原因是元旦取消了丁烷和丙烷的国家价格上限。该国是一个主要的石油生产国，日产160万桶石油。据国际能源署(International Energy Agency)的数据，这一数字仅略低于全球每天约9700万桶石油需求的2%。这个中亚国家也是世界上最大的铀供应国，占全球产量的40%左右。据大宗商品定价机构标普普氏能源资讯(S&P Platts)的数据，这种核燃料的价格周三跃升了约8%。周五，安全部队似乎控制了哈萨克斯坦主要城市阿拉木图的街道，总统表示，在俄罗斯派遣军队镇压起义一天后，宪法秩序已经基本恢复。然而据英国广播公司(BBC)报道，动荡局势并未结束，日内，哈萨克斯坦最大城市阿拉木图听到了新的枪声。哈萨克斯坦内政部表示，26名“武装罪犯”和18名安全官员在骚乱中丧生，另有3000人被捕。哈萨克斯坦顶级油田Tengiz的运营商雪佛龙表示，由于一些承包商为支持整个中亚国家发生的抗议活动而中断了铁路，该油田周四的石油产量有所减少。该合资企业日产量约为70万桶，目前尚不清楚产量受到多大影响。地缘局势令市场担忧，供需紧张局势加剧铀和原油价格在该国的政治动荡之后飙升，因为哈萨克斯坦的社会动荡引发了人们对生产减少和供应链中断的担忧。在哈萨克斯坦形势引发供应担忧的同时，OPEC+增加的石油供应依然赶不上需求增长。OPEC+12月的产量较上月增加7万桶/天，而其供应协议允许的日产量增加25.3万桶/天，该协议同意部分恢复2020年因疫情封锁导致需求崩溃而削减的产量。利比亚的石油日产量已从去年130万桶的高点降至72.9万桶，部分原因是管道维护工作。尽管奥密克戎变种正在迅速站稳脚跟，但需求方面的担忧正在缓解，因为越来越多的证据表明，它没有以前的变种那么严重。德国商业银行(Commerzbank)分析师Carsten Fritsch称:"由于奥密克戎导致的疾病比以前的病毒变种更为温和，对石油需求大幅下滑的担忧已经消退，这意味着不太可能出现大规模的出行限制。"周五（1月7日），在供应担忧的支撑下，布伦特原油上涨逾1%，一度触及83美元关口。本周，油价已经连续第三周上涨，本周涨幅更是超过6%。(布伦特原油期货日线图)北京时间1月7日19:30，布伦特原油期货价格报82.67美元/桶。

. 内存芯片价格上升利好美光科技(MU.US) 瑞穗加入富国银行看涨队伍 智通财经APP获悉，瑞穗证券分析师Vijay Rakesh维持美光科技(MU.US)“买入”评级，目标价98美元。Rakesh表示，由于内存产品需求的增长和整个行业供应趋于稳定的迹象等市场因素的综合作用，美光科技在今年处于一个有利位置。 本周，在瑞穗举办的线上会议上，Rakesh与美光科技首席财务官David Zinsner、投资者关系总监Farhan Ahmad进行了交谈。他指出，在与美光科技高管交谈后，他认为该公司今年可能会看到更多的涨势，主要得益于其关键的DRAM内存芯片价格上涨以及于数据中心市场的收益上升。 Rakesh在一份研究报告中称:“DRAM现货价格环比上涨了10%。我们认为，内存芯片库存下降仍将是一个有利因素，而内存芯片市场是供应商不增加供应的少数市场之一。” 他还表示，美光科技指出，“整体数据中心市场强劲，库存状况良好，订单存量良好”。 Rakesh补充称，美光科技承认，其在中国西安的DRAM工厂已经因疫情削减了部分生产。不过Rakesh表示，该工厂生产预计将在2月前回升，他预计该工厂问题"总体上不会对美光科技的下一季报产生影响"。 瑞穗的观点与富国银行不谋而合。智通财经此前曾报道称，富国银行分析师Aaron Rakers认为西安疫情影响不大，给予美光“增持”评级，目标价为115美元。

INE原油大涨近3%至七周高位！供应国政局动荡担忧加剧 周五(1月7日）上海原油价格上涨2.87%，创七周新高，主力合约2202终盘收于519.4元/桶，涨14.5元/桶，因OPEC+产油国哈萨克斯坦动乱升级，且利比亚供应部分中断。德国商银大宗商品分析师Barbara Lambrecht指出，哈萨克斯坦的局势越来越紧张，而该国每日石油产量达160万桶。Rystad Energy高级石油市场分析师Louise Dickson指出，哈萨克斯坦的抗议活动已经蔓延到该国西部的石油城市中心，但尚未影响日产量65万桶的Tengiz油田的生产。油价上涨主要反映市场的不安，因为哈萨克斯坦的动荡局势升级，利比亚的政治局势继续恶化，同时石油产量也在下降。期货合约和成交情况一览交易综述与交易策略上海原油价格上涨2.87%，创七周新高，主力合约2202终盘收于519.4元/桶，涨14.5元/桶。（INE原油日线图）交易逻辑：油价周四大幅上涨，受到哈萨克斯坦动乱和利比亚生产中断的影响，周五再度刷新11月17日以来新高。技术面MACD金叉，不过RSI触及超买，油价可能有回调的风险。不过鉴于多头目前仍然强势控盘，建议空头暂时退场，激进者可尝试轻仓做多。从基本面来看，影响油价上涨的因素为短期因素，本身存在较大的不确定性，因此不具备过分追涨的条件，建议保守者仍以观望为主。阻力位：INE原油520.0，美油81.81支撑位：INE原油510.0，美油78.65中国及海外消息中国船舶签署75亿元液化天然气船大订单中国船舶集团与日本船东正式签署六艘LNG船的建造合同，合同涉及金额75亿元人民币，这是到目前，中国造船历史上液化天然气船建造合同一次性签约总金额最高、数量最多的订单，这也标志着“长恒系列”船型全面进入实船建造新阶段，实现了中国LNG船建造从跟跑、并跑到领跑的历史性跨越。（央视新闻）印尼部长称煤炭供应紧缩的紧急状态已经结束据CNBC印尼频道报道，印尼一位高级内阁部长表示，引发煤炭出口禁令的电力紧急状态已经结束，但印尼政府今日仍将继续讨论这一领域的政策。印尼海事和投资事务协调部长Luhut Binsar Pandjaitan在周四晚间在与矿工会面后表示，讨论分成两部分，一是如何保证煤炭供应，二是提出永久性的解决方案。他的部门将审查所谓的DMO（煤炭内贸保供责任）的标准，必须在周五的一次会议上做出决定。霍普金斯数据：全球累计新冠确诊病例超3亿约翰斯·霍普金斯大学最新统计数据显示，全球累计新冠确诊病例超过3亿例，距离上次全球累计确诊达2亿例的时间间隔为155天（全球累计确诊从1亿例上升到2亿例的时间间隔为190天）。截至北京时间10时50分，美国累计确诊病例达58449898例，约占全球确诊病例总数的19.4%。根据世卫组织当地时间6日发布的新冠肺炎每周流行病学报告，截至1月2日当周，全球新增新冠肺炎确诊病例较前一周大幅增加71%，达到约950万例。赵建国：印尼煤炭1月份断供对于中国市场的影响有限1月6日下午，中国煤炭运销协会煤炭进出口专业委员会和印尼煤炭矿业协会联合发起召开了“印尼煤出口禁令对中国市场的影响和后续进展通报”专题线上讨论会。中国煤炭运销协会秘书长赵建国强调，印尼煤炭1月份断供对于中国市场的影响有限——目前国内电力企业煤炭库存合计1.68亿吨，较2021年9月底增加约9000万吨，所以迎峰度冬期间煤炭保供压力不大。（中国煤炭市场网）机构观点华泰期货：市场关注产油国供应中断情况近期利比亚与哈萨克斯坦的供应情况引发市场担忧，地缘政治溢价再度重返石油市场。利比亚方面，此前产量在110万桶/日，目前由于油田停产问题，导致产量下降近50万桶/日，哈萨克斯坦方面，由于民众抗议燃料价格上涨引发国内暴乱，且暴乱已经蔓延至西部的石油城市，雪佛龙称将暂时改变Tengiz油田的产量，目前对实际产量的影响有待进一步明确，哈国原油产量约为160万桶/日，是前苏联地区除俄罗斯以外的第二大产油国，其生产的原油主要供给欧洲尤其是地中海炼厂，因此利比亚与哈萨克斯坦的供应扰动对布油最为利多，而从近期的表现来看，布油月差结构也要显著强于美油和Dubai。但目前仍需要关注地缘政治以及突发供应中断的持续性，如果对供应的影响超预期，我们认为不排除未来欧佩克可能提高增产幅度。国泰君安期货：原油暂时偏强，但不宜追多昨夜，油价继续走强，WTI站上80美元/桶。库存偏低、美国经济复苏依旧强劲支撑了油价近期走强的核心，局部地区地缘政治风险进一步支撑了油价的走强。但同时，通胀压力也引发了市场对于美联储更为激进的紧缩动作预期，我们看到美10年期债券收益率持续在回升。利率市场在充分计价本轮疫情对流动性收紧节奏的阻滞影响后再次交易Taper、加息预期，美元指数近期上行风险依旧较大，美股已经表现出颓势。考虑到通胀压力下美联储2022年3月结束Taper几乎不会改变，亚洲地区阶段性补库利好已经充分消化，油价在一季度乃至整个上半年的下行压力依旧是巨大的。因此，无论本轮阶段性反弹幅度能有多高，当前时间点都不适合追多油价，1月可能出现本轮反弹高点。这其中，市场对宏观、微观层面多空影响预期的不断修正或影响短线油价波动。在宏观层面，近期欧美供应链停滞问题有所缓解，或间接帮助通胀压力缓解，可能部分对冲加息利空预期；在微观层面，美国页岩油供应恢复可能低于预期，或强化北美供应短缺担忧。整体来看，建议耐心等待本轮修复反弹结束，关注逢高做空机会。光大期货：供应担忧加剧，油价重心上移近期供应收缩叠加地缘政治升温，导致油价重心上移。加拿大和美国北方的严寒影响石油流动，导致美国库存下降，受持续暴风雪影响，美国东北部各地纷纷发出极端天气预警，受暴风雪影响，弗吉尼亚州仍有超过10万户用户停电。而哈萨克斯坦爆发的抗议对这个OPEC+成员国的政府构成数十年来最大挑战。此外NOC的最新产量指引约为73万桶/天，低于本周早些时候的78万桶/天，比估计的利比亚平均产量低了三分之一以上。近月溢价的升高表明整个OPEC+联盟的供应问题正在推迟全球市场料将出现供过于求的局面。这个联盟上个月并未完全实现计划的增产，其成员国利比亚的产量下降约30%，俄罗斯上个月也未提高产量。对于供应端的担忧加剧，油价重心上移。荷兰国际银行：石油供应担忧导致油价上涨荷兰国际集团表示，由于对供应的担忧，亚洲早盘油价上涨。据报道，由于极端寒冷，加拿大阿尔伯塔省的石油生产已经放缓，而据美国的严寒天气已经开始影响北达科他州巴肯地区的石油产量。此外，石油生产国哈萨克斯坦的抗议活动是另一个令人担忧的问题。

国际油价创七周半新高，两国政局动荡徒增供应端疑虑 周五(1月7日)，国际油价创七周半新高，并且今年第一周涨幅均超过5%，有望创下12月中旬以来最大单周涨幅，在哈萨克斯坦动荡升级和利比亚供应中断的情况下，供应忧虑加剧。北京时间16:32，NYMEX原油期货上涨0.31%至79.70美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.32%至82.26美元/桶。两市均刷新11月16日以来高位，分别至80.46美元/桶和82.98美元/桶。今年第一周涨幅均超过5%，因为供应担忧压过了对奥密克戎新冠变体迅速蔓延可能影响需求的担忧。Rystad Energy分析师Louise Dickson表示：“油价上扬主要反映了市场的不安，因为哈萨克斯坦的动乱升级，利比亚政局继续恶化，石油生产遭到搁置。”哈萨克斯坦发生了数天的骚乱，政府在此期间宣布进入紧急状态，俄罗斯派遣伞兵镇压了该国的一场全国性暴动。抗议活动在哈萨克斯坦石油资源丰富的西部地区开始，起因是元旦当日该国取消丁烷和丙烷的价格上限。哈萨克斯坦经手独立30年来最严重的暴力事件。改国最大的Tengiz油田周四产量有所下降，其运营商雪佛龙(Chevron)表示 ，一些承包商破坏了铁路以支持抗议活动。与此同时，OPEC+的供应增量没有跟上需求增长。石油输出国组织(OPEC)的12月日产量比上月增加7万桶，远远低于OPEC+供应协议所允许的增幅25.3万桶/日。利比亚的产量已降至72.9万桶/日，低于去年130万桶/日的高点，部分原因是管道维护工作。还有调查显示，刚果、赤道几内亚、尼日利亚和伊朗的产量出现下降或没有增加，在许多情况下，这是由于缺乏生产能力或计划外停产。随着需求在2020年骤降后复苏，OPEC+正逐步放松2020年的减产力度。但许多较小的产油国无法提高供应，而其他一些产油国则担心，如果新冠疫情卷土重来，可能会出现产量过剩。惠誉解决方案的分析师在报告中称，虽然奥密克戎变体正在迅速传播，但由于越来越多的证据表明它没有以前的变体那么严重，加上各国政府为应对它而采取的遏制措施普遍不那么严格，因此需求面的担忧正在缓解。国泰君安期货的首席研究员王笑说，欧洲和美国的低石油库存也在支撑市场人气。“但总体而言，价格大涨引发通胀担忧，这可能会打压油价的进一步上涨。”