. 美联储如预期加息25个基点 点阵图显示年内还将加息六次 财联社（上海，编辑 赵昊）讯，当地时间周三（3月16日），美联储联邦公开市场委员会（FOMC）如市场预期将联邦基准利率从0%-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为该行2018年12月以来首次加息。 FOMC在声明中称，美国经济活动和就业的指标继续加强。近几个月来，就业岗位的增加很强劲，失业率也大幅下降。但通货膨胀仍然很高，这主要是由于新冠大流行有关的供需不平衡、飞涨的能源价格以及更广泛的物价压力。 声明称，俄乌冲突对美国经济的影响非常不确定，但在短期内可能会对通货膨胀造成额外的上升压力，并对经济活动产生影响。 FOMC寻求在较长时期内实现“最大就业”和“2%通货膨胀率”的双重目标。随着货币政策立场的坚定，委员会预计通货膨胀将回到2%附近，劳动力市场也将保持强劲。 为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围提高到0.25%-0.50%，并预计持续加息将是适当的。此外，委员会预计在未来即将召开的会议上开始减少其持有的国债、机构债务以及机构抵押贷款支持证券（MBS），即“缩表”。 在评估货币政策的立场时，委员会将继续监测收到的信息对经济前景的影响。如果出现了可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。 委员会的评估将考虑到广泛的信息，包括对公共卫生、劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期以及金融和国际发展的解读。 点阵图显示年内还将加息六次 在同时公布的（包含点阵图的）经济预测中，美联储官员预计2022年年底利率为将达到1.9％。如果每次加息25个基点，美联储今年将在剩余的六次会议上每次都执行加息。

. 英为财情Investing.com – 隔夜美联储正式加息25个基点，并暗示今年还将加息六次，美债收益率上涨。此外，由于俄乌谈判出现曙光，油价金价再次下挫，全球股市上涨。今日重点关注英国央行利率决议和欧元区CPI。 【温故—隔夜市场回顾】 全球债市：周三美国公债收益率曲线大幅趋平，对利率高度敏感的短期和中期公债收益率急升，此前美联储将利率上调25个基点，并表示将采取积极行动遏制通胀。美国二年期国债收益率上涨8.88个基点，报1.9379%；美国十年期国债收益率上涨4.12个基点，报2.1849%；中国十年期国债收益率上涨1个基点，报2.82%。 全球汇市：周三美联储鹰派程度不及市场预期，美元指数期货上涨0.02%，报98.362。欧元和英镑兑美元均上涨0.7%，欧元报1.1032美元。美元兑日圆攀升0.4%，日内触及逾五年最高的119.13日圆。澳元兑美元上涨1.3%，报0.7288美元。 全球金市：周三金价企稳，此前美联储一如市场普遍预期加息25个基点，美元随后走软，黄金期货下跌1.1%，报1,909.20美元/盎司。 国际油市：油价在过去六天内第五日下跌，交易员对俄罗斯-乌克兰和平谈判有望取得进展以及美国库存意外增加做出反应。伦敦布伦特原油期货下跌1.9%，报98.02美元/桶；WTI原油期货下跌1.5%，报95.04美元/桶。 A股：周三上证综合指数上涨3.48%，报3170.71点；深证成份指数上涨4.02%，报1200096点；创业板指数上涨5.2%，报2635.08点；科创50上涨2.93%，报1125.48点；富时中国A50指数上涨4.79%，报13322.3点。 港股：周三香港恒生指数上涨9.08%，报20087.5点；恒生中国企业指数上涨12.5%，报6889.45点；恆生科技指数上涨22.2%，报4243.39点。 台股：周三台湾加权指数上涨0.09%，报1940.83点。台积电 (TW:2330)持平，报558台币；鸿海 (TW:2317)上涨0.49%，报101.5台币；联发科 (TW:2454)上涨0.33%，报907台币。 欧股：周三欧股下跌，泛欧斯托克600指数上涨3.1%，报448.45点；英国富时100指数上涨1.6%，报7,291.68点;法国CAC40指数上涨3.7%，报6,588.64点；德国DAX30指数上涨3.8%，报14,440.74点。 美股：美国股市周三集体上涨，投资者摆脱美联储加息后最初的紧张情绪，美国标准普尔500指数上涨2.2%，报4357.86点；道琼斯工业平均指数上涨1.5%，报34063.1点；纳斯达克综合指数上涨3.8%，报13436.55点。 加密货币：截止发稿，BTC24小时内上涨4.58%，报40946美元；ETH24小时内上涨5.47%，报2760.4美元； 狗狗币24小时内上涨3.7%，报0.11676美元，SHIBA24小时内上涨4.82%，报0.0000226美元。 【重磅—市场要闻】 美联储加息25基点，暗示年内还会有六次同等幅度的加息 美联储周三决定加息25基点，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。在美联储发布的点阵图中，官员们预测中值是基准利率到2022年末将在1.9％左右，与交易员的预期一致，但高于美联储先前的预期。在经济预期上，美联储大幅下调今年GDP预期，上调今明后三年PCE和核心PCE通胀预期，预计2022年GDP增速预期中值为2.8%，此前预期为4%。 美国5年和10年期国债收益率曲线自2020年3月以来首次倒挂 中期美国国债持续表现不佳，5年和10年期收益率差自2020年3月以来首次跌破零。该段曲线自2007年以来还从没有倒挂过。 掉期显示美联储未来两次会议加息75基点，即其中一次将大幅加息...

. 应对东欧供应中断风险 全球最大钾肥生产商宣布年内增产 财联社（上海，编辑 潇湘）讯，加拿大化肥生产商Nutrien Ltd(NYSE:NTR)(TSX:NTR)(LON:0NHS)周三表示，计划今年将钾肥产量增加近100万吨，至1500万吨左右，以应对东欧供应的不确定性。 Nutrien总部位于加拿大，是全球最大的化肥生产商，其中钾肥、氮肥的产量分别位列全球第一和第三。 自从俄乌冲突爆发并导致俄罗斯遭遇西方经济制裁以来，钾肥价格飙升。俄罗斯的盟友白俄罗斯也受到了欧洲和美国的制裁，限制其钾肥出口。俄罗斯和白俄罗斯分别是全球第二大和第三大钾肥生产国，仅次于加拿大。 Nutrien预计，大部分新增产量将在今年下半年实现。 “我们对那些受乌克兰危机影响的人表示同情，我们希望这一冲突能立即降级。这一冲突的影响已超出了东欧，因为关键的农业、化肥和能源商品的供应中断可能对全球粮食安全产生冲击，”Nutrien临时总裁兼首席执行官Ken Seitz表示。 Seitz补充称，“Nutrien正在通过稳定扩大钾肥产量来应对这一前所未有的市场不确定性时期，以帮助我们的客户，并为他们提供所需的作物肥料。我们将继续密切关注市场情况，并将更新我们的长期计划，以确保我们以安全和可持续的方式使我们所有的利益相关者受益。” Nutrien预计该公司2022年的钾肥产量将比2020年增长近20%，占同期全球新增产量的70%以上。 不过，尽管Nutrien已宣布将在年内增产，但相较于东欧供应中断所可能造成的全球钾肥供应缺口，或许依然将是杯水车薪。 公开资料显示，俄罗斯2020年俄罗斯生产钾肥约1350万吨，约占全球钾肥产量的20%，出口钾肥约1084万吨，约占全球贸易量19%。叠加此前白俄罗斯钾肥被禁止出口，全球合计约30%以上的钾肥供应将受到影响。 与此同时，眼下加拿大的钾肥出口还面临着不少其他方面的物流困境。据悉，通常负责将钾肥运往美国的加拿大太平洋铁路公司(Canadian Pacific Railway)在与工会就工资和其他问题的谈判失败后，已向员工发出了停工通知，此举可能会进一步扰乱北美市场钾肥的供应。 相关人士表示，该铁路公司的停工可能会对运往加拿大港口的钾肥出口产生“严重影响”。

美联储决议终极前瞻：铁定启动加息，重点关注这四个方面 北京时间周四(3月17日)2:00，美联储将公布新一期利率决议，几乎铁定至少升息25个基点。美联储还将公布新的利率点阵图和经济预期。半小时后，主席鲍威尔将召开新闻发布会。投资者须重点关注美联储未来加息节奏、通胀预期、如何权衡控通胀和促增长之间的关系以及何时启动缩表等看法。★上期回顾美联储1月份政策会议结束后暗示，可能会在3月升息，并重申届时将结束债券购买计划，随后开启大规模缩表行动。主席鲍威尔称，美联储将以开放的心态调整货币政策，以防止持续的高通胀变得根深蒂固。FOMC委员们还就一套缩表原则达成一致，即通过调整每月到期债券回笼本金的再投资数额来“大幅”缩减规模庞大的资产负债表。美联储表示，该计划将在加息后开始实施，但尚未确定具体日期、步伐或最终规模。鲍威尔反复强调，美联储现在的主要工作是将通胀率降低到接近其2%的目标。供应链的改善(即使远未完全修复)将有所帮助，停止实施新财政刺激措施也有同样的作用。★本期看点① 利率美联储本周料将上调利率0.25个百分点，结束疫情期间的超宽松货币政策，并加大力度应对居高不下的通胀；而且美联储今年有可能实施多次升息。美联储政策声明料将显示出官员们认为政策所需要的激进程度，以及决策者们是否预计联邦基金目标利率可能上升到实际会阻碍经济和增加失业的限制性水平。花旗集团 (NYSE:C)( Citigroup )首席美国经济学家Andrew Hollenhorst还预测，美联储将在5月加息50个基点，“在我们看来，更重要的是鲍威尔对未来会议上超过25个基点的加息持开放态度。这似乎在暗示，如果不是因为地缘政治形势的发展，3月会议很可能做出升息50个基点的决定。”② 通胀美联储本周政策会议的急迫性不断上升，因为通胀毫无缓和迹象，甚至在俄罗斯入侵乌克兰的背景下还可能进一步加剧。俄乌冲突推动油价本月大涨。美联储政策声明的具体措辞和季度经济与利率预估的详细情况，将提供首个具体指引，帮助人们了解通胀问题对决策者的看法有何影响，特别是它是否动摇了一种信念，即当前经济扩张能够保持在正轨，即便通胀率被推低。美联储主席鲍威尔本月稍早在国会发表证词时称，他认为“有希望实现软着陆……也就是让通胀率再度受控而不致引发衰退。”但他也承认，美联储正处于不确定的境地。比起1990年代初以来制约货币政策的疲弱通胀环境，眼下或许更让人联想到1970年代的高通胀时期。目前，美国失业率已大幅回落至3.8%，以历史标准衡量算是很低了。但疫情导致的供应链瓶颈，以及家庭受益于政府援助计划获得充裕现金，通胀率飙升至美联储2%目标的近四倍多，通胀已成为经济的主要威胁。花旗集团(Citigroup)首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示：“我们仍然认为，通胀的风险、2022年晚些时候的加息步伐、以及政策利率的极限范围都偏向于上行。”③ 经济预期在俄乌战争爆发前，美联储决策层大多认为在经济及劳动市场活络之际，可以用温和升息来控制通胀，但如今他们将不得不陈述这一前景已经遭到多大程度的破坏，以及他们对于经济“软着陆”的期望是否已经消退、甚至是完全破灭。美联储本周不仅将逆转疫情时期的紧急措施，还必须为大众指点迷津，了解它要如何同时兼顾经济和地缘政治考量，并说明它何以可避免扼杀当前的经济扩张。高盛分析师下调对今年美国经济增长的预估，将美国国内生产总值(GDP)环比年率的预估下调为增长2.9%，之前的预估为增长3.1%。高盛预估美国第四季度实质GDP增长率为1.75%，之前的预估为2%。以Jan Hatzius为首的高盛分析师团队表示，认为自俄罗斯入侵乌克兰以来，石油和其他商品价格飙升将损害支出。如果关键金属的短缺限制了美国经济的产出，就会出现额外的下行风险，并认为明年出现衰退的可能性为20%-35%。④ 缩表除了启动加息并阐明对通胀形势的看法，鲍威尔还料将说明美联储讨论缩表的最新情况。缩表是美联储今年稍晚将动用的第二个紧缩货币政策工具。如果说新冠疫情带来了难以预料的经济变数，欧洲地缘局势变化则让预测展望变得更加复杂困难。鲍威尔曾使用“灵活”之类的词汇，来形容他对政策制定者可能不得不迅速顺应形势。俄罗斯对乌克兰的入侵使原油价格大涨了约25%，本周将美国普通无铅汽油的平均价格推至接近历史高位的水平，而且近期内几乎没有任何喘息的机会。Evercore ISI分析师Krishna Guha和Peter Williams写道，即使最近几周反覆无常的事件意味着官员们也将希望强调“现在比以往任何时候都更不确定，但鉴于通胀水平，信息必须至少有点鹰派。”★机构前瞻① 财经网站Dailyfx：美联储料加息25个基点，经济预测恐过时美联储料将宣布疫情以来首次加息。在俄乌冲突之前，以布拉德为首的多位美联储委员就主张以激进方式加息，3月加息50个基点。自那以后，市场就定价美联储至少保守加息25个基点。除加息外，美联储还将公布季度经济预测，但需要注意这些预测可能在俄乌冲突之前就已经敲定，因此可能已经过时，鲍威尔或在会后新闻发布会上提到这一点。② 三井住友银行：美联储可能加息50个基点，并上调对利率的长期预测三井住友银行首席策略师Daisuke Uno表示，由于遏制通胀已成为其首要任务，美联储周三可能会提高对联邦基金利率的长期预测，目前为2.5%。美联储很有可能将政策利率上调50个基点，并在6月前开始出售所持资产。③ 北欧联合银行：美联储加息25个基点，缩表信息为重点该行预计美联储3月会议将加息25个基点，且不会对逆回购利率或超额准备金利率进行技术调整。美联储此次利率点阵图料显示今年加息6次（此前为加息3次），明年加息4次（此前为加息3次），最终利率顶峰达到2.50-2.75%，略高于FOMC中性利率2.5%。美联储经济预期概要（SEP）料显示更低的经济增速和失业率，但有更高的通胀预期。新闻发布会有望提供更多缩减资产负债表的细节，但我行认为美联储6月才会缩表，届时美债和MBS月度减持上限分别为600亿美元和400亿美元。④ 美银：料美联储如期加息25个基点美银预计美联储将在本次会议以加息25个基点启动加息周期，还将发布其《缩减美联储资产负债表规模原则》附录，具体规定其所持美国国债和机构证券的平仓上限。我们基线预期是长期美债持有上限600亿美元，MBS持有上限400亿美元，短期美债无限额。这将发出美联储准备在5月启动量化紧缩(QT)的强烈信号。此外在经济摘要中，我行预期美联储加息周期中值提前，今明后三年分别加息5次、4次和1次。经济增速和失业率应该向下修正，整体和核心个人消费支出通胀向上修正。美联储主席鲍威尔料传达强硬信息，即重申美联储需严肃对待物价稳定问题，也会指出俄乌冲突和大宗商品价格上涨对通胀前景预测带来不确定性。⑤ 澳新银行：预计美联储将加息25个基点，料大幅上调PCE预期并下调GDP预期该行预计美联储此次会议将加息25个基点，并上调计划中的紧缩路径轨迹。预计美联储主席鲍威尔将对在数据得到支撑的情况下加息50个基点的可能性保持开放，鲍威尔可能还会就美联储如何应对俄乌冲突给出部分指引。预计此次会议将更新有关资产负债表的最新情况。至于经济预期概要（SEP），预计美联储将大幅上调2022年PCE通胀预期，并下调GDP预期。通胀走高有损实际可支配收入及公司利润，但预计能源生产和可再生能源投资方面的增加将有所抵消。★技术分析美元指数料升破99.32美元指数处于自97.70点开启的上行iii浪，后市料升破38.2%目标位99.32点。iii浪是自95.172开启的上行(iii)浪的子浪。(iii)浪则是自89.206开启上行((i))浪的子浪。现货黄金料跌向1890美元日线上看，金价自2070美元开启回调((ii))浪走势，触及((i))浪50%斐波那契回档位1925美元，后市或进一步下探((i))浪61.8%斐波那契回档位1890美元。((i))浪和((ii))浪是始于1779美元的上行5浪的子浪。

. 黄金潜在利好？美联储加息计划激进，但抗击通胀时可能伤害经济 美联储预计将大举升息以抗击通胀，但这引发了一个问题：美联储能否在不严重损害经济的情况下取得成功? 周三，美联储将利率上调25个基点，这是自2018年以来的首次加息。与此同时，它的预测显示，美联储官员预计今年将再加息6次，明年将加息3次。 股市上涨，收盘时大幅走高，此前市场因美联储的预测而一度出现抛售。道琼斯指数上涨518点，涨幅1.5%；纳斯达克指数上涨3.8%，至13,436点。在债券市场，收益率跳涨，但在当天晚些时候从高点回落。影响抵押贷款和其他贷款的10年期国债收益率从盘中高点2.24%下降至2.19%。收益率与价格走势相反。 Leuthold Group首席投资策略师James Paulsen表示，在他的职业生涯中，今天的美联储会议是他所见过的最事先经过审查的会议，股市从去年8月开始对此做出反应。 Pauslen表示，股市出现抛售消息的反应，可能会出现反弹。他指出，甚至在会议之前，债券市场就已经消化了七次升息，但许多经济学家曾预计，美联储只会预测五到六次升息。 他说：“这在很大程度上已被消化，但市场面临的更大问题是我们是否会看到经济衰退。” 虽然经济学家没有预测经济会衰退，但他们确实看到经济增长放缓，而且自从俄罗斯入侵乌克兰以来，前景变得更加黯淡。这场战争也引发了通胀，因为俄罗斯是主要的大宗商品生产国，而冲突和制裁引发了人们对石油、小麦和其他主要出口产品供应的怀疑。 道富环球顾问首席分析师Simona Mocuta认为美联储在这方面太激进了。 由于俄罗斯入侵乌克兰，经济学家一直在下调经济增长预期。 Mocuta说：“经济如何发展是高度不确定的。它们可能不会实现，但美联储肯定传递了一个非常强烈的信息. ...我仍然怀疑我们是否会提高所有这些利率。” 经济学家曾预计，美联储在首次加息时，会表现出强硬或激进的态度。许多人曾认为美联储的决策滞后，因为它最初认为通胀是暂时的，而且他们认为美联储的这种观点持续了太久。 通胀率继续高于预期。2月份消费者价格指数跃升至7.9%，预计3月份还会更高。今年下半年，通胀应该会放缓，部分原因是比较中的基数效应。 Mocuta 说：“在乌克兰问题之前，政策上的取舍并不好，但乌克兰问题让情况变得更糟。这是一种通胀冲击，但由美联储无法控制的因素驱动。” Mocuta表示，美联储可能会先升息几次，但在第三季时应重新考虑升息和经济状况。 如果俄乌冲突局势有所改善，通胀和供应链方面的一些压力将会缓解。随着时间的推移，疫情带来的一些供应链压力也可能消退。 大都会投资管理公司首席市场策略师Drew Matus表示：“我想说的是，他们是在发出他们需要发出的信号，但他们是否真的采取行动，这是一个悬而未决的问题。"“这不是一个需求方面的故事. ...我不知道美联储会通过通胀来达到什么目的。还有供应链问题和能源问题，与美联储无关。” 美联储还预计，今年的核心通胀率将为4.1%，明年升息后将降至2.6%。还预测今年国内生产总值（gdp）将增长4%，到2023年将降至2.2%。美联储官员预计失业率将降至3.5%，并将维持在这一水平。 他说：“他们的很多预测都说不通. ...通胀正在下降。经济增长放缓，但失业率保持稳定。”“当你看到失业率保持稳定。逻辑上有一些漏洞。” Matus表示，缺口之一是，如果美联储真的以预期速度升息，将无法实现这一经济预测。 但其他人确实预计美联储会继续加息，一些华尔街人士预测今年将加息七次。 美国银行美国短期利率策略主管Mark Cabana表示：“他们是认真的。他们真的远远落后于通胀的曲线。那些认为自己无法执行七次升息的国家，将面临严重冲击。” 均富首席经济学家Diane Swonk表示，市场应该相信美联储的话。 她说：“我们不能冒滞胀的风险。他们承认，他们现在预计通胀会持续更长时间，而且这不仅仅是乌克兰的问题。”“看到市场的反应，他们显然不相信。这是美联储加息前景的重大转变。他们这么做是有原因的，不仅仅是美联储的一个人，一个局外人。这是整个美联储的系统性举措，即使是最鸽派的美联储官员也不例外。”...

加息不怕！以史为鉴：美股在加息周期中历来是“愈挫愈勇” 财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，随着美国经济正式步入“加息周期”，投资者们都在为潜在的影响做准备，尤其是股市回调。但LPL Financial周三表示，以史为鉴，在美联储多次加息之后，标准普尔500指数（S&P 500）都有所攀升。投资者正准备迎接美联储自2018年以来首次加息。 美联储官员周三表示，他们将把基准联邦基金利率从近零水平上调0.25个百分点至0.25%-0.5%之间，大多数官员预计至少将把利率提高至两年前疫情冲击美国经济之前的水平，以阻止经济过热，并降低目前正处于40年来最高水平的通胀率。 标普500指数今年表现不佳，部分原因是投资者预计美联储将发布一系列加息举措，以遏制通胀。截至今年2月，美国通胀率已升至7.9%的40年高点。 今年迄今，标普500指数已下跌逾9%，除能源板块外，其他板块全部下跌，原因是俄乌冲突导致美国股市和全球其他股市走低。 LPL Financial在一份报告中提醒投资者，尽管借贷成本将变得更加昂贵，但标准普尔500指数仍能在这种情况下上扬。 LPL首席市场策略师Ryan Detrick表示，在历史上多次加息期间，股市“往往表现良好”。他说，“我们关注的是2005年前后的周期，2004年、2005年和2006年总共有17次升息，但标普500指数却在这几年都上扬。” “投资者需要记住，美联储加息通常发生在经济周期的中段，而股市和经济的涨势可能还会持续数年。”他补充说。 根据LPL的数据，在2015年12月美联储在时任主席珍妮特•耶伦（Janet Yellen）的领导下加息0.25%之后，标准普尔500指数一年上涨了9.1%。历史上最大涨幅为39.6%，是在1997年3月0.25%的利率上调一年后。 Detrick称，“关键是加息通常不是利空事件，我们预计本轮周期也不会有任何不同。” 无独有偶。投资研究公司CFRA也在最新研报中指出，在美联储加息后的一个月内，标准普尔500指数可能会下跌，但之后几个月就会上涨。 CFRA首席投资策略师萨姆•斯托瓦尔（Sam Stovall）写道，“更重要的是，自1994年以来，标准普尔500指数在首次上调后的头30天内五次下跌，但在六个月后恢复到80%的上涨频率。” 他解释称，标准普尔500指数的表现通常会在第一个月之后逐渐改善。自1994年以来，这一基准指数在美联储加息三个月后下跌了0.8%，然后在6个月和12个月时分别上涨了6.4%和12.2%。

加息无损市场风险偏好，美联储货币政策或更加激进 美联储在周三公布了最新的货币政策文件，宣布把联邦基金利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间，并预计将在未来的某一货币政策会议上开始减少持有国债、机构债和贷款抵押机构证券。由于美联储当日公布的货币政策大体符合预期和金融市场风险偏好显著改善，纽约股市三大股指在16日高开，早盘窄幅盘整，午后一度显著回落，尾盘出现拉升，收盘时纽约股市三大股指均大幅上涨。截至16日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨518.76点，收于34063.10点，涨幅为1.55%。标准普尔500种股票指数上涨95.41点，收于4357.86点，涨幅为2.24%。纳斯达克综合指数上涨487.93点，收于13436.55点，涨幅为3.77%。分析人士认为，美联储货币政策走向存在不确定性，并可能变得更加激进。有经纪机构建议，在投资组合中继续减持股票。市场人气显著改善俄罗斯和乌克兰双方均就双边和平谈判的前景释放乐观信号，市场对乌克兰冲突的担忧得到缓解。衡量市场投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）16日显著下降10.59%，收于26.67%。不过，美国HomrichBerg财富管理公司首席投资官StephanieLang表示，市场希望乌克兰冲突形成解决方案，但现在只是在进行谈判，需要看到实现停火等才能完成一个闭环。因而，还有很多的不确定性。货币政策重大转向美联储16日公布的经济预测中位数显示，公开市场委员会成员把今年美国经济增长预期从此前的4%下调至2.8%，维持今后两年经济增长预期不变，今年的个人消费支出通胀预期则从此前的2.6%上调至4.3%，今后两年的通胀预期也有所上调。今年和明年联邦基金利率预计将分别升至1.9%和2.8%，去年12月份的预测分别为0.9%和1.6%。当日的加息是2018年12月份以来的首次，标志着美联储在新冠疫情暴发后采取的超级宽松货币政策出现逆转，有利于为通胀降温。安联投资管理公司高级投资策略师查理·里普利(CharlieRipley）表示，当日公布的货币政策显示在采取重大措施收紧当前货币政策方面美联储不再选择等待。现实是，通胀预期已经达到让美联储认识到需要采取一些显著追赶行动的水平。美国银行全球经济研究负责人伊桑·哈里斯（EthanHarris）在16日表示，当日美联储的货币政策文件标志着一个重大的转变，美联储公开市场委员会成员最新的经济预测看起来现实得多了。尽管如此，美联储的鹰派转向并没有完全结束。其对失业率的预测仍然不现实，对通胀的预测也偏于鸽派。哈里斯说，债券市场认为美联储当日释放的信息是鹰派的，2年期和10年期国债收益率分别上涨了9个基点和2个基点以上。美联储当日对缩小资产负债表的指引少于预期，仍旧认为美联储会在5月份宣布并开始实施量化紧缩，但有可能被推迟到6月或7月。量化紧缩的时机将基于宏观和地缘政治不确定性以及市场条件和流动性。16日，美国10年期国债收益率上涨了4.71个基点，收于2.196%，美国2年期国债收益率上涨了8.7个基点，收于1.954%，当日一度达到2.008%。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯（LawrenceSummers）在16日撰文指出，对于本周的美联储货币政策会议，市场关注的焦点是美联储暗示今年和明年会分别加息几次，以及美联储出售疫情期间购买债券的计划。萨默斯说，美联储还没有在思想和行动上认识到去年政策失误的严重程度，仍在一个不合适和危险的框架下运行，美联储需要采取更为强大的行动来支持物价稳定。萨默斯认为，美联储当前的货币政策路径很可能会导致滞涨的出现，今后几年平均失业率和通胀均可能高于5%，并最终导致出现重大的衰退。目前面临能源价格上涨、粮食价格大幅上涨和疫情反弹可能带来更多供应链扰乱带来的新的重大通胀压力，如果这些因素导致2022年的通胀升高3个百分点不会令人吃惊。当物价上涨超过工资上涨，工资和物价螺旋上涨是一个重大风险。萨默斯还认为，美联储应该采取所有必要手段来为通胀降温，包括在有些时段把单次加息幅度提高到25个基点以上并快速减少美联储资产负债表。市场反应相对淡定从当日市场走势看，美联储偏向于鹰派的货币政策一度令股市显著回落，几乎回吐了早盘的涨幅，但最终在尾盘出现拉升并实现大幅上涨，显示出市场对当前美联储收紧货币政策的节奏大体已经接受。不过，美联储货币政策走向显然存在不确定性，并可能变得更加激进，但这不是市场目前所要考虑的。美国券商亿创理财公司负责投资策略的董事总经理迈克·洛文加特(MikeLoewengart)表示，看起来市场从容接受了美联储最新货币政策，这意味着市场价格很可能相应反映了当日的货币政策。需要记住的是收紧货币政策意味着美联储相信经济状况坚实，这终究是一件好事。里普利说，在通胀依然顽固地处于高位的情况下，美联储将不仅需要通过加息来实施基金的政策措施，还需要通过对其资产负债表进行额外的改变。现在是市场对美联储的鹰派立场变得更为放松的时候了。美国普兰特·莫兰金融咨询公司（PlanteMoranFinancialAdvisors）首席投资官吉姆·贝尔德（JimBaird）认为，美联储传达了一个清晰的讯息，即美联储今后将继续收紧货币政策以回应对通胀的担忧。问题是，这是否足以应对通胀，美联储是否认识到其政策可能已经落后于形势。摩根大通资产管理板块首席全球策略师戴维·凯利（DavidKelly）表示，美联储官员对今年联邦基金利率走势的预测非常激进。希望美联储能够保持一些灵活性。虽然长期看必须要把实际利率上调至正值，但现在有很多不确定性，很多金融资产建立在超低利率之上。不能在一夜之间把利率提高至正常水平并预期不会出现糟糕的事。瑞银集团财富管理全球首席投资官马克·黑费尔（MarkHaefele）在16日表示，尽管比之前的预期晚一些，仍然预计能源价格上涨的缓和，以及经济重启下疫情相关供应扰乱问题的解决，将有助于通胀在今年回落。这将让美联储和其他央行稳定和逐渐地收紧货币政策，并不至于让经济复苏脱轨。在线经纪机构嘉盛集团全球研究团队主管马特·韦勒（MattWeller）建议，在投资组合中继续减持股票，等待标普500指数向下探向4000点。标普500指数在过去11次衰退期间平均跌幅为26%，而当前跌幅约为11%。只有标普向上突破阻力位及近期4400和4420高点，才会考虑更激进交易策略。文章来源：新华财经

中金：美联储货币紧缩仍将是贯穿2022年的主要宏观风险 美联储如期加息25个基点，符合预期。货币政策声明强调广泛的通胀，点阵图大幅上调今年的加息次数。短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。我们认为美联储货币紧缩的影响未结束，仍将是贯穿2022年的主要宏观风险。美联储如期加息25bp，符合预期。货币政策声明强调“广泛的价格压力”，经济预测中大幅上调今年底PCE通胀预测。根据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高于长期中性利率水平。“缩表”最快将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩。这也再次说明，近期的地缘政治事件不会改变美联储紧缩的大方向。美联储政策指引尽显鹰派本色，市场反应却比较正面，如何理解？我们认为应该从短期和中期两个维度看。短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。这是市场希望看到的结果。如果今年解决不了高通胀问题，明、后年将以“超调”的方式控制通胀。这是美联储在夹缝中求生存、以时间换空间的做法，也是眼下的最优选择。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。如果美国经济承受不了多达7次的加息和更快的“缩表”，那么经济衰退也可能随之而来。总体上，美国货币紧缩仍将是贯穿2022年的主要宏观风险点。本次会议美联储传递了四个信息：1) 劳动力市场非常强劲，可以承受货币紧缩。美联储在货币政策声明中将就业增长稳健(solid)的措辞改为了强劲(strong)，突出了对劳动力市场的信心。美联储主席鲍威尔在记者会上多次强调劳动力需求非常强劲，供不应求极其严重(extremely tight)[1]。在经济预测中，尽管点阵图预测加息次数大幅增加，但对2022-2023年失业率的预测保持不变，说明美联储认为货币紧缩不会影响充分就业。美联储将2022年底GDP增速下调至2.8%(前值4.0%)，但该增速仍将高于长期2%的潜在增速。2) 通胀是广泛的，且将持续更长时间。美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力(broader price pressures)的描述，并在经济预测中大幅上调对通胀的预测。具体来看，2022年底PCE通胀上调至4.3%(前值2.6%)，2023年和2024年分别上调至2.7%(前值2.3%)和2.3%(前值2.1%)。2022-2024年核心PCE通胀分别上调至4.1%(前值2.7%)、2.6%(前值2.3%)和2.3%(前值2.1%)。3) 2022年加息次数或大幅上升，2023年货币政策或将以“超调”的方式控制通胀。根据点阵图，2022年底联邦政策利率将升至1.9%，如果每次加息25bp，对应加息次数为7次。这也再次说明，地缘政治事件不会改变美联储加息的大方向。2023年底联邦政策利率升至2.8%，对应加息4次，且利率水平将高于2.4%的长期利率目标。从点阵图分布看，全部18个委员都认为2022年应该至少加5次息，其中，5个委员认为要加7次息，7个委员认为应加8次及以上。考虑到全年美联储只召开7次议息会议，这意味着有7位官员认为至少有一次会议上要加50 bp.由于美国3月通胀有望继续走高并突破8%，我们预计美联储在5月加息50 bp的概率较大。4) 最快将于5月公布“缩表”计划。美联储称，将在未来的会议上(at a coming meeting)开始减持国债与MBS.在被问及“缩表”时，鲍威尔称委员们已就缩表计划进行了良好的讨论，最快在5月就能公布该计划，整体“缩表”原则与框架将与上一轮紧缩相似，但速度将更快，相比于上次开启的时点也将更早[2]。鲍威尔并未对“缩表”的方式给出更多信息。我们预计在三周后公布的会议纪要中将看到更多关于“缩表”的细节。如何理解美联储的政策？我们认为应该从短期和中期两个维度看。短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。我们此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今天的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。一个证据是，美联储同时上调了2022年底PCE通胀和联邦基金利率预测，但通胀比政策利率上调的幅度更多，从而导致对实际利率的预测反而是下降的(比去年12月的预测降低了0.7%)。这解释了为何美股和黄金在议息会议后上涨。此外，美联储将2023和2024年PCE通胀预测分别上调至2.7%和2.3%，说明愿意容忍通胀在未来两年略高于2%的中期目标。美联储又将2023和2024年政策利率预测中值均上调至2.8%，暗示如果今年不能解决通胀问题，那么将在明、后两年把政策利率提高到中性水平之上，对通胀进行更猛烈的打压。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。如果美国经济正如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的“缩表”，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对“滞胀”格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。因此，我们认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。图表1:美联储政策声明对比(3月vs 1月)资料来源：美联储，中金公司研究部图表2:美联储3月利率点阵图资料来源：美联储，中金公司研究部图表3:美联储对经济指标的预测(2022年3月)资料来源：美联储，中金公司研究部图表4: 美联储多次上调预期的加息路径资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表5:美债利率仍有上行空间文章来源：中金公司

. 黄金市场分析：加息靴子落地 黄金先抑后扬 在周三纽约时段，美联储4年来首次加息落地，黄金出现“消息前卖消息后买”的行情表现，从日内低点1894.70美元反弹至1927美元水平附近收盘。 北京时间3月17日周四凌晨2点，美联储公布最新的3月利率决议，美联储如期加息25基点，至0.25-05%，符合市场预期。在本次美联储决议声明中，美联储措辞略偏鹰派。美联储就加息速度方面可能略低于市场预期，因投票加息50基点的只有布拉德一人。在会议的货币政策声明强调“广泛的价格压力”，经济预测中大幅上调今年底PCE通胀预测。 根据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高于长期中性利率水平。“缩表”最快也将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩。这也再次说明，近期的地缘政治事件不会改变美联储紧缩的大方向。 美联储政策指引尽显鹰派本色，但市场反应却比较正面，如何理解？有分析认为应该从短期和中期两个维度看。短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。如果美国经济承受不了多达7次的加息和更快的“缩表”，那么经济衰退也可能随之而来。因此，美联储今后的加息也是视通胀和经济发展状况且行且调整的这么一种步伐，而且每次加息的幅度应该不会采取太激进的节奏。这颇让黄金舒缓了一些压力，但美联储这种持续的加息以及缩表行动提前，无疑仍会对黄金构成压力。除非地缘冲突局势再起大的波澜，否则黄金近期重返高位难度较大。 黄金昨日收出下引线阳线，整体呈杀跌上涨走势。其中，昨日黄金最高触及1929，最低触及1895，最大运行区间34美金，最终涨幅12美金。日线走势上，黄金昨日呈放量杀跌走势，会议前行情直接探低1895一带，30美金的放量跌幅，将技术结构内的简单运行空间直接走满，而收线1920之上，颇有消息前卖消息后买的走势意味。昨日行情虽然再度击穿了1900一带，不过看跌预期并不强势。4小时图上MACD信号线出现地位金叉迹象，多头或会借机反扑。上方关注1940-60的压力，下方关注1900-1880区域的支撑。 仅为个人观点，不代表所在机构观点 中国银行广东省分行 王刚 来源：中国银行官网

高盛：俄乌冲突或引发全球经济衰退 三大行业受最严重供应冲击 财联社（上海，编辑 卞纯）讯，俄乌持续冲突搅乱了全球股市，推动大宗商品价格飙升，促使投资者转向黄金等避险资产。与此同时，全球经济也受到了影响，很多策略师担心一场衰退可能正在酝酿中。 高盛（Goldman Sachs）策略师在周一的一份研究报告中指出了俄乌冲突给全球经济带来的三大风险。 “尽管全球从俄罗斯和乌克兰的进口总量相对温和，但许多国家都依赖该地区的大宗商品。”由经济学家Yulia Zhestkova和Dan Milo领导的一个研究小组表示。“（而且）疫情已经扰乱了全球供应链。” 高盛在针对乌克兰危机的最新报告中重点关注三大行业的供应冲击。这些供应冲击是由扰乱全球供应链的意外事件造成的，导致产出下降和价格上涨。 石油和天然气 上周，美国和英国都宣布禁止从俄罗斯进口能源，而英国石油（BP）和壳牌（Shell）这两家大型石油公司也都退出了在俄罗斯的资产头寸。 根据国际能源署（IEA）的数据，俄罗斯是世界第三大石油生产国，仅次于美国和沙特阿拉伯，占全球石油供应总量的约10%。长期供应冲击可能会推高油价。 “随着美国和英国对俄罗斯石油和天然气实施禁令，而且俄罗斯可能会禁止某些产品的出口，石油出口进一步中断的风险升高，”Zhestkova和Milo表示。“布伦特原油与俄罗斯乌拉尔原油之间历史性的价差，以及俄罗斯港口油轮运输量的减少，已经表明市场对俄罗斯石油拒而远之的情绪以及有效供应减少。” 高盛大宗商品策略师补充称，他们预计原油价格将在未来几个月达到每桶135美元。这种情形将使通胀率上升0.5%，全球经济增长率下降0.4%。 汽车和金属 高盛表示，汽车行业也可能受持续冲突的打击。 根据ADM投资者服务公司（ADM Investor Services）的数据，俄罗斯和乌克兰都是钯、铂和钢铁的主要出口国，俄罗斯还生产全球4%的铝。这四种金属都用于汽车制造。 “来自俄罗斯和乌克兰的汽车零部件进口已经下降，一些欧洲汽车制造商已经减产，”高盛表示。“持续的中断可能会使受影响工厂3月汽车产量减少近6万辆。” 现代和雷诺是目前已经在俄罗斯减产的两大汽车品牌。 船运 最后，高盛表示，乌克兰危机还可能导致航运供应冲击。 世界三大航运公司——地中海航运公司（MSC）、马士基（Maersk）(CSE:MAERSKa)和法国达飞海运集团（CMA...