地产股低位反弹中长期仍需谨慎，投资者布局宜通过被动指基 红周刊 特约 | 梁杏 近几年，地产行业经历了一系列政策洗礼。股价表现上，地产板块是近两年“最惨”行业之一。但8月初，地产股忽然集体爆发，由于基本面韧性强、估值低位、股息高，板块在“土拍政策”调整等积极信号下，可能会出现阶段性情绪修复行情，但中长期调控政策趋紧，行业信用风险仍在，对于地产股这轮上涨的持续性仍需保持谨慎，投资者布局或通过被动指基更好。 地产股反弹关注度提升 中长期板块制约因素仍在 8月以来，房地产指数反弹上涨已超7%，市场关注度明显提升（截至8月12日）。8月4日，央企保利集团公开增持保利地产50万股，并拟在未来6个月内继续增持，显示对公司投资价值的认可，直接助推市场情绪。去年7月出现一轮风格切换下的快速上涨行情后，行业的调整一直持续，最大跌幅已超30%。不少机构提出，房地产行业拐点到来，那么应该如何看待这轮反弹？ 首先房地产行业估值处在历史低位。近期锂电、光伏、新能源汽车为代表的高估值成长板块交易结构拥挤，投资者出现分歧，一些资金开始关注相对更便宜的板块。而目前地产指数PB估值约0.9倍，基本上为历史最低，也是A股为数不多的破净板块之一。 其次，房地产行业基本面并不算差。根据国家统计局公布的数据，2021年1～6月，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%，商品房销售额92931亿元，同比增长38.9%。全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15.0%。销售数据强劲主要是居民购房需求的持续释放，以及房企整体加大供货量后市场供需两旺所致，所以基本面还是有比较强的韧性。 最后，近期土拍制度完善，地产企业拿地端毛利率有望逐步企稳。由于22城首批集中供地整体表现较为火热，7月22日高层指出，要加快完善“稳地价”工作机制，优化土地竞拍规则，建立有效的企业购地资金审查制度。 此后深圳、天津、青岛等城市第二批集中供地时间延期；杭州提高第二批集中供地竞拍门槛、降低溢价率上限、试点“竞品质”地块；天津明确加强房企资金来源审查，调整后土地溢价率不超过15%，达限价后摇号竞拍。集中供地制度持续完善，叠加融资端收紧影响显现，均有望带来下半年土拍市场逐步降温及拿地端毛利率的企稳。 但后续来看，地产股股价上涨也有制约因素。去年以来为防止流动性涌入房地产市场，监管层出台精准调控政策，包括“三道红线”和住宅供地“两集中”等。在“房住不炒”的基调下，未来政策端调控基本不存在放松的可能。另一方面，部分中大型房企信用事件逐步暴露、2021年7月中诚信下调房地产行业评级展望至负面，进一步引发市场对行业资金端担忧。 地产个股投资风险较大 投资者可选指数基金配置 从半年报业绩预报来看，沪深有52家房企发布2021年中期业绩预告，逾四成的房企净利润录得亏损。对比去年同期而言，净利润同比下跌的房企超过三成。其中，中小房企成为净利润下滑较为严重的群体，这与地产主业利润表现乏力有直接关系。 不过,截至8月12日，申万房地产指数的股息率为3.36%，位居全行业前列。当前低估值、高股息，地产行业短期还是有一定的配置价值。不过选择房企股票投资难度较大，可能会出现一定的风险。此前有房企实控人违法犯罪，让投资者感受到“爆雷”防不胜防。此外，政策压力下，部分房企财务和信用风险也不小。 为了防止个股风险，最好的策略就是分散化投资，指数基金是相对稳妥的选择。目前市场上投资于A股房地产行业的指数基金共有5只，跟踪的有4个指数。根据这几个指数的编制规则，中证800地产指数偏中等市值，沪深300地产等权重指数偏大市值，持仓比较集中。 比较而言，中证全指房地产指数基本上在全部A股选样，选入了比较多的小市值房企，具备较高的弹性但长期不够稳健。国证地产指数选取了市值排名前50的房地产个股，考虑了行业的马太效应，整体市值风格也相对均衡。从对应产品标的来看，跟踪这一指数的国泰国证房地产基金成立于2013年，是国内最早成立的房地产行业指数基金。 （本文已刊发于8月14日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖建议。）

东北证券：暑期复苏预期落空致航空板块再次触底 关注出行数据回暖的新机会 智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，随着此轮暑期预期落空，航空板块再度跌入底部。但值得关注个股超跌后，伴随着新预期形成与出行数据回暖所带来的投资机会。7月上旬，暑运航空客运市场符合预期，客运量同比较2019年小幅上行。但下旬受台风、暴雨及疫情的多重因素影响，部分机场航班取消率达五成以上，防疫政策从严使得暑运旅游出行需求锐减。8月17日，航空公司公布7月主要运营数据如下：

. 6月美债海外持有规模刷新一年高位 中国连续四个月减持 财联社（上海，编辑 周玲）讯，美东时间周一（16日），美国财政部公布的数据显示，6 月美债海外持有规模攀升至历史第二高水平——2020 年 2 月以来最高。其中，中国作为美债海外第二大持有国，连续第四个月减持美债。 美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，主要外国投资者6月持有7.202万亿美元美国国债——是历史第二高水平，高于5月的7.135万亿美元，增持规模（670亿美元）是一年来最大月度增幅。 道明证券资深美国利率策略师 Gennadiy Goldberg 表示，这与6月美债价格反弹、收益率下跌的走势相符。10年期美债收益率6月初为 1.6062%，到月底下跌 14 个基点至 1.4680%。 日本6月继续位居美国国债的最大海外持有国，增持111亿美元至1.277万亿美元，是11个月里第三次增持。 中国大陆仍为美债第二大海外持有地，6月减持美债165亿至1.062万亿美元，连续第四个月减持，是 2020 年 10 月以来的最低水平。 比利时6月也大量抛售，美债持有量为...

高瓴Q2持仓：中概股和生命科学仍是投资主线 减持拼多多和京东 财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，当地时间8月16日（周一），美国证券交易委员会（SEC）网站显示，高瓴旗下专注于海外二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors公布了2021年二季度美股13F持仓数据。数据显示，该基金今年二季度末共持有89只公司，持仓总市值约97.14亿美元，上一季为101.19亿美元，前十大持仓标的占比61.24%。 需要说明的是，13-F表仅要求基金披露美股多头持仓，所以并不能完整反应该基金运作的全貌。 根据Whalewisdom统计，在高瓴基金Q2持仓中，该基金总共增持6支股票、减持17支股票、新进8支股票、清仓10支股票。 前十大重仓股为百济神州、拼多多、爱奇艺、天境生物、恩斯塔、ZOOM、BRIDGEBIO、爱彼迎、京东、赛富时，中概股、生命科学、硬科技、先进制造、碳中和依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。 具体而言，在前十大重仓股中，高瓴在二季度分别减持了拼多多、优步（Uber）、Zoom、京东，新建了Airbnb的头寸，其他持股比例均无变化。 加大中概股投资力度 高瓴二级市场团队在二季度继续加大了对中概股的投资力度，其中新进和增持了7家中概股，从持有市值来看中概股仍占主力位置。从持仓数据看，高瓴二级市场团队在二季度的投资决策与一季度相似。 高瓴Q2加仓最多的五支股票分别是Airbnb、唯品会、阿里巴巴、名创优品和DoorDash。值得注意的是，高瓴还建仓滴滴约300万股，大笔增持唯品会，持仓占比从0.14%飙升至1.94%。另外，高瓴二级市场团队对京东等中概股继续进行调仓。 在业内人士看来，中概股在香港市场二次上市已成为长期趋势，不排除投资机构调整头寸、将仓位移至香港市场的可能性；同样的情况也出现在景林最新的13F数据上，根据公开信息，景林在二季度出清了再鼎医药、世纪互联、和黄医药、贝壳等公司，其中再鼎医药以及和黄医药在港股亦有上市。 高瓴二级市场团队继续加码新能源投资，继今年一季度对小鹏、蔚来开始新一轮建仓后，高瓴二级市场团队于二季度继续对小鹏、蔚来加仓，显示其继续看好碳中和和新能源的投资方向。 生命科学和硬科技仍为主线 进一步看，生命科学和硬科技依旧是高瓴二级市场团队重点投资方向。 高瓴的89个持股公司中，生命科学领域的企业占比近一半，百济神州依然是第一大重仓股。此前几个季度进入高瓴十大重仓股的泰邦医药，因公司已经完成私有化，从纳斯达克退市，此次没有出现在持仓数据中。 此外，涂鸦智能、万国数据、赛富时、UiPath和Snowflake等硬科技、云计算、人工智能公司依旧是高瓴二级市场团队的重点布局方向。 纵观高瓴二级市场团队的投资轨迹，有三个核心逻辑长期指导着投资组合的构建。首先，延续重仓中国的顶层理念；其次，中观布局上，落点于生命科学、硬科技、先进制造、碳中和象限上；第三，聚焦具体标的时，优先选择能够持续创造价值、拥有动态护城河、科技含量高的企业。 事实上，以硬科技为核心支点，高瓴也看好未来两到五年里科技领域的半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道，并将硬科技称为“历史性的结构性投资窗口期”，近三年也进一步加大了这方面的投资力度。

. 麦格理：重申李宁(02331)“跑赢大市”评级 目标价升10.1%至119港元 智通财经APP获悉，麦格理发布研究报告称，重申李宁(02331)“跑赢大市”评级，目标价由108港元调升至119港元，将2021-22财年盈利预测分别上调10%及16%。 该行指出，公司中期业绩表现强劲，更将全年收入增长指引提升至约40%至49%，净利率预期可达到约16%至17.5%，相信下半年可实现稳健增长。 报告中称，公司第三季至今线下销售表现较去年同期提升约60%，但受近期疫情影响，过去十日升幅回落至约35%，预测下半年收入可同比增长36%，在折扣幅度改善下预期净利润率可提升3.1个百分点。

英为财情Investing.com –周二A股早市，永福股份 (SZ:300712)大跌15%，报65.50元人民币，近4个交易日累计跌幅接近50%。 消息面上，8月13日晚间，永福股份公告称，宁德时代 (SZ:300750)拟减持该公司不超过546.31万股的股份，占公司总股本比例不超过3%。宁德时代目前持有永福股份约8%的股份。宁德时代称，此次减持是出于自身资金需求。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或下载 App】 推荐阅读 7月经济数据是“假摔”还是“真跌”？(东吴宏观陶川、邵翔、赵艺原） "国家队"最新持仓动向曝光！513家公司中报出炉，65%业绩报喜，最高增幅108倍 五大零售巨头本周集体财报，谁将成为真正的王者？ 各大央行会议前瞻：鹰与鸽的较量 （编辑：陈涵）

. 英为财情Investing.com –周一，美股大盘先抑后扬，标普500指数刷新历史新高，较去年3月份低点已经上涨了100%，其中医疗保健和公用事业公司领涨，但能源板块跌幅领先。龙头科技股多数继续上涨，但由于美国政府对特斯拉自动驾驶系统启动正式调查，特斯拉收跌超过4%。 财报季已经进入尾声，本周二开始，美国五大零售巨头将陆续公布财报，敬请关注。 道琼斯工业平均指数上涨110.02点，涨幅0.31%，至35,625.4点。 美国标准普尔500指数上涨11.71点，涨幅0.26%，至4,479.71点。 纳斯达克综合指数下跌29.14点，或0.2%，报14,793.76点。 截至北京时间9:05，英为财情Investing.com美股行情显示，美国标普500指数期货下跌0.18%，报4471.5点；道琼斯30指数期货下跌0.21%，报35551.8点；纳斯达克100指数期货下跌0.13%，报15,115.50点。 ETF方面，标普500 SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY) 上涨0.24%，纳斯达克100Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ)上涨0.04%，黄金SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD)上涨0.50%，金矿VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSE:GDX)...

. 英为财情Investing.com – 周一，因全球经济增长可能放缓和德尔塔病毒蔓延的迹象导致投资者涌向避险资产，金价继续上涨，美债收益率下降，油价一度暴跌3%。 周二市场重点关注澳洲联储会议纪要、美国零售销售和欧元区GDP等，凌晨还有美联储主席鲍威尔的讲话。 【温故—隔夜市场回顾】 美国债市：周一市场避险需求较强，美债收益率下降。 美国十年期国债收益率下跌1.17%，报1.268%；美国二年期国债收益率上涨0.99%，报0.2132%。 全球汇市：周一美元兑商品货币走强，兑避险货币日元下跌，美元指数期货收盘上涨0.11%，报92.63。澳元兑美元下跌0.6%，至0.7335美元；新西兰元兑美元下跌0.4%，至0.7016美元；美元兑加元上涨0.4%，至1.2572加元。 全球金市：金价延续反弹势头，受美债收益率回落和新冠相关担忧引发的一些避险买盘推动，黄金期货上涨0.7%，报每盎司1,789.8美元。 国际油市： 周一油价一度大跌3%，不过OPEC+认为未来数月市场不需要比计划释出更多石油后，油价跌幅缩窄。WTI原油期货下跌1.15美元，至67.29美元，跌幅1.7%；伦敦布伦特原油期货下跌1.08美元，跌幅1.5%，至每桶69.51美元。 亚股：周一A股震荡整理，上证综合指数微涨0.03%，报3517.34点；深证成份指数下跌0.71%，报14693.74点；香港恒生指数下跌0.8%，报26181.46点；日经225指数下跌1.62%，报27523.19点；韩国KOSPI指数休市一天。 欧股：周一欧股集体回调，泛欧斯托克600指数下跌0.52%，报473.36点；法国CAC40指数下跌0.83%，报6838.77；英国富时100指数下跌0.9%，报7153.98点；德国DAX30指数下跌0.32%，报15925.73。 美股：周一美股因投资者转投防御类股，股市从稍早的跌势中反弹，标普500指数和道琼斯工业指数触及纪录高位。道琼斯工业平均指数 上涨110.02点，涨幅0.31%，至35,625.4点；美国标准普尔500指数上涨11.71点，涨幅0.26%，至4,479.71点；纳斯达克综合指数下跌29.14点，或0.2%，报14,793.76点。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情App】 【重磅—市场要闻】 OPEC+认为没有必要满足美国的增产要求 石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友认为，尽管美国施压要求增加供应以遏制油价上涨，但未来几个月石油市场并不需要比它们的计划释出更多石油。OPEC+计划于9月1日再次召开会议，审议政策。消息人士表示，更多数据将在会议临近时公布，并指导OPEC的下一个决定。 EIA月报预计美国页岩油将增产 美国能源信息署(EIA)公布月度钻井生产率报告显示，预计9月美国页岩油产量将增加至810万桶/日，为2020年5月以来最高。这主要是由于页岩油产量最大的二叠纪盆地的产量增长，该地区的原油产量预计将在本月增加4.9万桶/日，抵消巴肯和其他主要产区预计产量下降的影响。 美联储据悉将考虑在2022年中之前结束购债 美联储官员正接近达成协议，如果经济复苏继续，他们将在大约三个月后开始缩减宽松货币政策，一些官员正推动在明年年中之前结束资产购买计划。 日本将把疫情紧急状态封锁措施延长至9月中旬...

. 英为财情Investing.com –随着近期比特币价格的回暖，时隔近三个月，加密货币总市值再次突破2万亿美元。 根据Coindesk的数据显示，比特币在上周六达到48126.47美元，为5月17日以来的最高水平。此前，比特币在6月、7月遭到抛售，一度跌破3万美元，再这之前，比特币在4月份创下6.4万美元的历史新高。 今年夏季，加密货币市场面临一系列不利因素。一方面，中国加强了对加密货币挖矿的监管，迫使比特币挖矿业务转移到其他地方。另一方面，美国参议院上周没有表决通过加密货币税收修正案，这被视为美国政府正在认真对待该行业。 专注于加密货币的风险投资和交易公司Kenetic capital的创始人Jehan Chu表示，这些根本性监管障碍在短期内阻止了比特币腾飞，因此投资者应该预料到比特币会大幅回落到3万美元下方，为2022年飙升到10万美元的长期稳定增长创造条件。 加密货币交易所Luno的业务发展主管 Vijay Ayyar表示，比特币正在接近4.8万美元至5万美元之间的阻力水平。他说，“我不认为比特币会一下子突破阻力位。”但他补充道，如果一旦突破，比特币肯定会重新回到历史高点。 【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.Investing.com或下载 App】 推荐阅读 7月经济数据是“假摔”还是“真跌”？(东吴宏观陶川、邵翔、赵艺原） "国家队"最新持仓动向曝光！513家公司中报出炉，65%业绩报喜，最高增幅108倍 五大零售巨头本周集体财报，谁将成为真正的王者？ 各大央行会议前瞻：鹰与鸽的较量 （编辑：陈涵）

. 国信证券：维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 海外新品测评良好 建议积极关注 智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持思摩尔国际 (HK:6969)(06969)盈利预测，评级“买入”，建议投资者积极关注。 事件：8月4日，悦刻(雾芯科技)宣布其申报的电子烟临床试验已在中国临床试验中心和世界卫生组织试验注册平台成功注册，这是国内首个通过伦理审查和专家审核，并获准执行的电子烟临床研究项目，填补了国内电子烟临床研究的空白。 此外，近日美国专业电子烟媒体Vaping360刊载了一则对思摩尔OEM一次性小烟的测评。该款一次性产品采用了FEELM陶瓷芯，在口感还原度、防漏液等方面表现良好。 国信证券主要观点如下： 政策端，电子烟作为新兴的减害烟草产品，能够有效降低吸烟群体的健康损害以及二手烟危害，进而降低烟草整体对社会的负外部性，降低因烟草导致的公共健康支出等。随着社会对电子烟成分、生化反应机理底层研究的深入，其减害意义有望逐步得到公众认知。参照工信部3月发布的相关法律修订意见稿，若按此落地，该行认为电子烟行业可能会是国家强监管但通过资质审核和牌照发放方式允许民营企业更多参与的模式。 产品端，大客户英美烟草Vuse系列在海外的良好表现，以及近期海外一次性陶瓷芯产品的优异测评结果验证了其研发制造能力对客户产品力与自身竞争格局的优化作用。以公司陶瓷雾化芯为核心技术的新一代小烟在海外市场仍有非常广阔的提升空间，该行对思摩尔海外业务的成长性继续保持乐观预期。 当前股价回调，已经基本消化前期因涨幅较大、电子烟本身和教培/互联网等其他行业监管政策、新入局者对公司竞争格局担忧等因素的冲击，迎来反弹。公司不断在产品和市场开拓上取得进展，也在逐步验证该行对其核心技术与生产制造优势的判断。